Binnen de telecom- en vastgoedsector bestaat een specialiteit: de exploitatie van telecom-, radio- en tv-masten. Voor telecombedrijven vormen netwerkinvesteringen vaak een zware last, met onregelmatige kapitaaluitgaven. Bedrijven als American Tower bouwen masten en bijbehorende telecomcentra waarvan meerdere bedrijven gebruik mogen maken. In ruil daarvoor binden die partijen zich aan lange contracten en betalen ze een huurvergoeding. De mast wordt daardoor een vastekostenpost zonder dat er veel in geïnvesteerd hoeft te worden.
American Tower heeft zich in 2015 geroerd door ruim 21.000 masten over te nemen in de VS (van Verizon), Brazilië en Nigeria. Acquisities en een grotere vraag van telecom-, radio- en tv-maatschappijen bepalen de omzet. De omzetgroei kwam in 2015 uit op ruim 16%, tot $4,8 mrd. Het autonome operationeel resutaat (ebitda zonder bijzondere posten) steeg met iets minder dan 16%, naar $3,1 mrd. Hoge eenmalige kosten zorgden wel voor een winstdaling van 17%, tot 685 mln. Over het vierde kwartaal van 2015 en het eerste van 2016 werd echter wel een winststijging geboekt, van respectievelijk 22% en 35%, bij gezonde omzet- en ebitda-stijgingen.
Bij vastgoed is de k/FFO (verhouding koers en operationele netto-inkomsten) het equivalent van de k/w. Die staat met 19,3 een koopadvies niet in de weg. Wel moet de belegger weten dat het bedrijfsmodel gepaard gaat met een hoge nettoschuld/autonome ebitda-ratio van ruim 5.
Lees ook: Telecomwereld in VS herschikt zich
