De afgelopen week was het rustig op het vlak van de staatsobligaties. De belangrijkste centrale banken houden zich rustig en er is geen lokale crisis gaande. In de Verenigde Staten wordt overigens dit jaar wel een renteverhoging verwacht. De laatste was afgelopen december. De markten verwachtten toen dat deze verhoging de eerste zou zijn van een reeks, maar de Amerikaanse centrale bank, de Fed, zag daarna af van een verhoging van haar officiële rentetarieven. Dit had vooral effect in de opkomende markten. Het onverwachte uitblijven van de renteverhoging verzwakte de Amerikaanse dollar, wat de valutapositie van de opkomende markten en bedrijven aldaar onverwachts versterkte, met positieve koersontwikkelingen voor die landen en bedrijven tot gevolg. Dit is volgens ons een tijdelijk effect; voorzichtigheid aangaande de schuld in de opkomende landen blijft geboden.
In de VS heeft het beleid toch tot gevolg dat de kortetermijnrente aan het oplopen is. In de grafiek maken we een vergelijking met twee jaar geleden. De langetermijnrente daalt daarentegen. Dat heeft te maken met de lage inflatieverwachtingen, maar ook met de zoektocht van beleggers naar rendement. Want het rendement op de kortetermijnleningen is zo laag dat beleggers − om toch wat rendement te behalen − hun geld langer gaan uitlenen. Dat leidt aan die kant van de rentecurve tot koersstijgingen en dus tot rentedaling.
Het betekent echter ook dat de beleggers steeds meer risico nemen, want door de langere looptijd wordt de ‘duration’ van hun beleggingen ook groter. Dit houdt in dat het koersverlies dat wordt geleden door een rentestijging, steeds groter wordt. In Europa treedt dit fenomeen natuurlijk ook op.
Overigens was het een rustige beleggingsweek. De Duitse (en Nederlandse) tienjaarsrente steeg iets en die in de ‘perifere’ Zuid-Europese eurolanden Spanje, Italië en Portugal daalde licht.
Die rust kan binnenkort verstoord worden door de onderhandelingen over de Griekse schuld (24 mei), hoewel er overeenstemming lijkt aan te komen, maar vooral door het Britse referendum over een Brexit, volgende maand. Als u geld achter de hand heeft om te beleggen, is het misschien raadzaam dit voor de zekerheid even te laten liggen.
Lees ook: Bedrijfsobligatiemarkt niet blij met mei
