De laatste weken wordt in financiële kringen veel gesproken over een ‘wapenstilstand’ in de valutaoorlog. Of er daadwerkelijk een valutaoorlog is (of was) hangt vooral af van de definitie, maar het is de afgelopen jaren overduidelijk geworden dat de meeste grote centrale banken er alles aan deden om de eigen munt in waarde te laten zakken. Begin dit jaar hebben regeringsleiders bij een G20-bijeenkomst laten weten dat er een zekere coördinatie zal plaatsvinden van het valutabeleid van de verschillende landen. Of dit voornemen daadwerkelijk effect heeft of niet; het is vrij stil op de valutamarkten.
Een schoolvoorbeeld van devaluatie de afgelopen jaren is die van de Japanse yen, maar zelfs deze notoire daler is dit jaar in waarde gestegen tegenover de Amerikaanse dollar. De euro en de dollar houden elkaar aardig in balans; sinds maart vorig jaar schommelt de koers van het EUR/USD-paar tussen de 1,06 en de 1,14. Dat is een opmerkelijk vlak koersverloop als het wordt vergeleken met de forse daling die voor maart 2015 plaatsvond (zie grafiek). Het is ook opmerkelijk dat de renteverhoging in de VS afgelopen december geen verandering heeft gebracht in het vlakkere koersverloop. In de valutarubriek hebben we al vaker gewaarschuwd voor deze mogelijkheid; met de verwachting dat de Amerikaanse centrale bank de rente zou gaan verhogen buitelden analisten over elkaar heen met steeds lagere koersdoelen voor de EUR/USD. Beleggers zaten ook massaal short in het paar. Dit soort kuddegedrag leidt niet zelden tot een tegenovergestelde reactie. Het EUR/USD-paar staat sinds begin dit jaar hoger, niet lager.
Voor actieve valutabeleggers is het vrij matte koersverloop geen probleem; wie elke keer korte ritjes heeft gemaakt, heeft er nog van kunnen profiteren. Maar voor beleggers die een wat langere termijn voor ogen hebben dan een paar dagen of weken was er weinig eer te behalen aan de EUR/USD. Wij houden ons daarom dan ook al lang afzijdig in het paar. Het is afwachten of het centrale-bankbeleid in de VS of in de eurozone verandering gaat brengen in het koersverloop. Bij een verdere stijging kan een shortpositie interessant worden.
