Het optimisme is in de markt teruggekeerd. Dat heeft vooral te maken met het wegvallen van de vrees voor een recessie in de VS (zie de rubriek Staatsobligaties).
Vermogensbeheerder Pimco heeft bijvoorbeeld geadviseerd om staatsobligaties te verkopen en bedrijfsobligaties te kopen. Bij een recessievrees hoort beleggen in staatsobligaties omdat die juist dan beter presteren dan gemiddeld. Zodra de macrorisico’s beperkt zijn, moet volgens Pimco in investment grade- en high-yieldobligaties worden belegd. Zij bieden hogere rendementen dan staatsobligaties en kennen een lagere volatiliteit dan aandelen. De beter dan verwachte gang van zaken in de VS zal tot hogere rentevoeten leiden, wat de vraag naar Amerikaanse activa vanuit het buitenland zal vergroten. Dat laatste argument slaat voorlopig niet op het rentebeleid van de Fed, omdat maar weinigen verwachten dat op 15-16 maart of in de paar maanden erna de officiële rentetarieven worden verhoogd. In de markt krijgen hogere inflatieverwachtingen (zie grafiek) nu wel invloed op de rentes; er zit een inflatiepremie in de rendementen van obligaties.
De markt deelt de mening van Pimco, want de high-yieldobligaties (hoge-couponobligaties) presteerden de afgelopen week prima. Bij de Bloomberg World Bond Indices steeg de index van Amerikaanse high yield met 2,15% en die van Europese met 1,22%. De eerste vertonen dit jaar nu een plus van 2,01%, de laatste staan met -0,02 nog net in de min. Beleggers hebben wat minder aandacht voor investment-gradebeleggingen. De Amerikaanse stegen deze week met 0,89% en die in Europa met 0,17%. De eerste staan in 2016 met +1,62 redelijk in de plus, de Europese doen het met +1,45% ook iets slechter. Daar dient overigens bij te worden aangetekend dat de laatste gemiddeld een langere looptijd hebben, wat een vertekend beeld geeft.
Bij andere categorieën bedrijfsobligaties was dezelfde grotere risicobereidheid zichtbaar. Dit uitte zich in bedrijfsleningen in opkomende markten in Amerikaanse dollars. Zij stegen de afgelopen week met 1,36%, waarmee zij in 2016 op +2,50% uitkomen. De grotere zekerheid van Europese gedekte obligaties werd juist weer versmaad met een min van 0,05%. Zij staan dit jaar wel op +1,45%. Hier speelt het ECB-beleid waarin zij opgekocht worden, als ondersteuning.
