Wel of niet beleggen in Griekenland
Tsipras is op roadshow. De nieuwe premier van Griekenland wil een betere deal. Krijgt hij zijn eurekamoment of wordt het Grexit by Accident? Kredietbeoordelaar S&P vindt dat je beter niet in Griekenland investeert. Of moet je nu juist wel kopen?
In november 2009 waren de Europese financiële markten in rep en roer. Griekenland bleek technisch failliet. Het kon zijn schulden niet meer zelfstandig financieren.
Griekse tragedie
Het drama van de Griekse schuldencrisis ontaardde in een Europese schuldencrisis, waarbij gevreesd werd voor het voortbestaan van de euro, de Europese eenheidsmunt. Om een bankroet af te wenden, zette de trojka (Europese Commissie, Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds) een reddingsplan op touw. In ruil voor schuldverlichting, economische hervormingen en drieste bezuinigingsoperaties kreeg Griekenland (en later ook Ierland, Portugal en Spanje) voor miljarden noodleningen. In totaal leenden de Europese landen en het Internationaal Monetair Fonds de Grieken 240 miljard euro, waarvan het overgrote deel al is uitbetaald.
De afgelopen jaren is de onrust en paniek over de eurocrisis flink afgenomen, maar groeide ook onder de Griekse bevolking het gevoel dat het land kapot wordt bezuinigd. Dankzij de diepe recessie leeft een derde van de Grieken onder de armoedegrens en is meer dan de helft van de jongeren werkloos. Toen in december van vorig jaar de regering viel, maakte de aandelenbeurs van Athene een snoekduik van 13 procent en knalde het rendement van tienjarige staatsobligaties tien procent omhoog.
Het vooruitzicht van vervroegde verkiezingen met daarbij een aan zekerheid grenzende overwinning van Syriza leidde in Athene tot een ware uitverkoop van aandelen. Beleggers vrezen, zoals nu blijkt terecht, dat de populaire oppositiepartij de bestaande afspraken met de trojka wil openbreken.
De nieuwe Griekse premier en de minister van Financiën toeren momenteel door Europa. Met een roadshow proberen zij van de trojka een betere deal los te krijgen, maar het charmeoffensief van het nieuwe kabinet dat geleid wordt door Syriza leverde tot nog toe echter weinig op. Beleggers vrezen dat Griekenland met zijn dwingende eis tot een betere terugbetalingsregeling op ramkoers ligt, waarbij een grexit niet uitgesloten is.
Eureka of Grexit by Accident
Omdat Griekenland mogelijk alsnog uit de euro stapt, leverde de aandelenbeurs sinds de val van de vorige regering in totaal 31 procent in en schoot het rendement van de tienjarige staatsobligaties door de elf procent. Door de bank genomen noteren de aandelen er nu 21 procent lager en doet de tienjaarsrente 9,8 procent.
Na de verkiezingsoverwinning van Syriza zette de Amerikaanse kredietbeoordelaar S&P de rating voor Griekenland prompt op Credit Watch Negative. Dat wil zeggen dat de kans groot is dat op korte termijn de kredietwaardigheid wordt verlaagd. Die staat nu op ‘B’ en een stap lager betekent dat beleggers een flink risico nemen als ze in investeren in Griekse staatsleningen.
De Amerikaanse nobelprijswinnaar Robert Shiller vindt daarentegen dat nu de tijd rijp is om Griekse aandelen te kopen. Ze zijn volgens hem erg goedkoop. Helaas, de gelauwerde econoom noemt geen namen.
Beter dan gemiddeld
Op de beurs van Athene noteren niettemin tal van mooie bedrijven, die veelal bekend staan als exporteurs. Denk hierbij aan Coca Cola Hellenic Bottling (ticker: EEE) en speelgoedketen Jumbo (BELA). Als je echter de lijst met Griekse hoofdaandelen doorloopt, dan zie je dat hun koersontwikkeling achterblijft op de markt.
Ondanks het feit dat de hoofdindex sinds de val van de vorige regering welgeteld 20,8 procent lager noteert, zijn er aandelen te over die beter presteren dan de ASE-index. Op zich logisch, een index is niets anders dan een marktgewogen beursgemiddelde en dan heb je per definitie aandelen die positief opvallen door hun bovengemiddelde koersontwikkeling.
Welnu, dat is met name het geval bij Intralot (INLOT). Het lottobedrijf prijkt bovenaan de lijst met een tussentijdse koerswinst van net geen 20 procent, tegenover een min van pakweg 20 procent voor de hoofdindex. Plastika Kritis (PLAKR) is runner-up met een plus van 3,1 procent; het produceert verpakkingsmaterialen en waterleidingen. Autoverhuurder Autohellas (OTOEL), computerbedrijf Quest (QUEST) en smartcardproducent Lykos (LYK) dingen naar de derde plaats met marginale plusjes tussen de 0,01 en 0,34 procent. @ Ivan Snurer
In november 2009 waren de Europese financiële markten in rep en roer. Griekenland bleek technisch failliet. Het kon zijn schulden niet meer zelfstandig financieren.
Griekse tragedie
Het drama van de Griekse schuldencrisis ontaardde in een Europese schuldencrisis, waarbij gevreesd werd voor het voortbestaan van de euro, de Europese eenheidsmunt. Om een bankroet af te wenden, zette de trojka (Europese Commissie, Europese Centrale Bank en het Internationaal Monetair Fonds) een reddingsplan op touw. In ruil voor schuldverlichting, economische hervormingen en drieste bezuinigingsoperaties kreeg Griekenland (en later ook Ierland, Portugal en Spanje) voor miljarden noodleningen. In totaal leenden de Europese landen en het Internationaal Monetair Fonds de Grieken 240 miljard euro, waarvan het overgrote deel al is uitbetaald.
De afgelopen jaren is de onrust en paniek over de eurocrisis flink afgenomen, maar groeide ook onder de Griekse bevolking het gevoel dat het land kapot wordt bezuinigd. Dankzij de diepe recessie leeft een derde van de Grieken onder de armoedegrens en is meer dan de helft van de jongeren werkloos. Toen in december van vorig jaar de regering viel, maakte de aandelenbeurs van Athene een snoekduik van 13 procent en knalde het rendement van tienjarige staatsobligaties tien procent omhoog.
Het vooruitzicht van vervroegde verkiezingen met daarbij een aan zekerheid grenzende overwinning van Syriza leidde in Athene tot een ware uitverkoop van aandelen. Beleggers vrezen, zoals nu blijkt terecht, dat de populaire oppositiepartij de bestaande afspraken met de trojka wil openbreken.
De nieuwe Griekse premier en de minister van Financiën toeren momenteel door Europa. Met een roadshow proberen zij van de trojka een betere deal los te krijgen, maar het charmeoffensief van het nieuwe kabinet dat geleid wordt door Syriza leverde tot nog toe echter weinig op. Beleggers vrezen dat Griekenland met zijn dwingende eis tot een betere terugbetalingsregeling op ramkoers ligt, waarbij een grexit niet uitgesloten is.
Eureka of Grexit by Accident
Omdat Griekenland mogelijk alsnog uit de euro stapt, leverde de aandelenbeurs sinds de val van de vorige regering in totaal 31 procent in en schoot het rendement van de tienjarige staatsobligaties door de elf procent. Door de bank genomen noteren de aandelen er nu 21 procent lager en doet de tienjaarsrente 9,8 procent.
Na de verkiezingsoverwinning van Syriza zette de Amerikaanse kredietbeoordelaar S&P de rating voor Griekenland prompt op Credit Watch Negative. Dat wil zeggen dat de kans groot is dat op korte termijn de kredietwaardigheid wordt verlaagd. Die staat nu op ‘B’ en een stap lager betekent dat beleggers een flink risico nemen als ze in investeren in Griekse staatsleningen.
De Amerikaanse nobelprijswinnaar Robert Shiller vindt daarentegen dat nu de tijd rijp is om Griekse aandelen te kopen. Ze zijn volgens hem erg goedkoop. Helaas, de gelauwerde econoom noemt geen namen.
Beter dan gemiddeld
Op de beurs van Athene noteren niettemin tal van mooie bedrijven, die veelal bekend staan als exporteurs. Denk hierbij aan Coca Cola Hellenic Bottling (ticker: EEE) en speelgoedketen Jumbo (BELA). Als je echter de lijst met Griekse hoofdaandelen doorloopt, dan zie je dat hun koersontwikkeling achterblijft op de markt.
Ondanks het feit dat de hoofdindex sinds de val van de vorige regering welgeteld 20,8 procent lager noteert, zijn er aandelen te over die beter presteren dan de ASE-index. Op zich logisch, een index is niets anders dan een marktgewogen beursgemiddelde en dan heb je per definitie aandelen die positief opvallen door hun bovengemiddelde koersontwikkeling.
Welnu, dat is met name het geval bij Intralot (INLOT). Het lottobedrijf prijkt bovenaan de lijst met een tussentijdse koerswinst van net geen 20 procent, tegenover een min van pakweg 20 procent voor de hoofdindex. Plastika Kritis (PLAKR) is runner-up met een plus van 3,1 procent; het produceert verpakkingsmaterialen en waterleidingen. Autoverhuurder Autohellas (OTOEL), computerbedrijf Quest (QUEST) en smartcardproducent Lykos (LYK) dingen naar de derde plaats met marginale plusjes tussen de 0,01 en 0,34 procent. @ Ivan Snurer
Ivan Snurer
Ivan Snurer (1965) studeerde in Brussel autotechnieken aan de Hogeschool voor Wetenschap en Kunst. Bij Volvo Cars was hij als productingenieur en later als kwaliteitsingenieur nauw betrokken bij de ontwikkeling en de assemblage van de Volvo 400-reeks in Born. Via een omweg in de Europese nucleaire industrie kwam hij medio jaren negentig terecht in de financiële wereld, nadat hij aan Nyenrode Business Universiteit zijn MBA-titel had behaald en zich aan de Erasmus Universiteit Rotterdam had verdiept in quantitative finance. Snurer publiceert sinds eind jaren negentig met enige regelmaat in de Belgische en Nederlandse financiële pers en schrijft sinds 2002 voor Beleggers Belangen. Hij is directeur van Quantalytica, een onafhankelijk adviesbureau dat onderzoek verricht naar de efficiëntie van beleggingsstrategieën en selectiemethodieken.