Investeren in start-ups, een leuke maar soms dure hobby
Afgelopen jaar is Symbid gelanceerd. Dit is een platform voor 'crowd investing' waarbij ondernemers durfkapitaal kunnen aantrekken bij individuele investeerders.
Hiermee zijn zij niet meer afhankelijk van Angel Investors of seed capital funds en kunnen investeerders zoals u en ik met een investering vanaf 20 euro deze bedrijven aan het nodige startkapitaal helpen. Wat is er leuker dan met je investering ondernemers de kans te geven hun bedrijf op te zetten?
Op Symbid zoeken allerlei verschillende bedrijven naar investeerders. Zo is er Truqu een platform voor recensies over professionele dienstverleners, Icarezz een computer gadget waarmee je iemand over het internet 'aan kan raken', Perfect Earth een 'groen' online spelletje en Studiolingua een Italiaanse taal- en cultuurschool in Amsterdam.
Deze bedrijven zoeken veelal een investeerder om hun product of idee verder uit te kunnen werken. Dit wordt ook wel 'seed capital' genoemd en is de eerste keer dat een bedrijf vreemd vermogen aantrekt. Er is vaak nog geen product en dit maakt seed capital een uiterst riskante investering.
Angel Investors die dit kapitaal verschaffen zijn vaak vrienden en familie van de ondernemer, overheden of vermogende individuen die zelf bijvoorbeeld ondernemer geweest zijn en het leuk vinden om bij het ondernemingsproces betrokken te zijn.
Het leuke van Symbid is dat nu ook u en ik voor Angel Investor kunnen spelen net als in het populaire Britse televisie programma the Dragons Den. Een erg leuke manier van investeren waarmee je daadwerkelijk verschil kunt maken door ondernemers de kans te geven hun idee uit te werken.
Leuk maar soms duur
Een goed bedrijf en een goede investering zijn niet altijd hetzelfde. Er staan hele leuke en interessante ideeën op Symbid, maar over het algemeen willen ondernemers niet graag afstand doen van het eigendom van hun bedrijf. Bij Symbid is dit niet anders. Sommige bedrijven willen maar een heel klein deel van het eigendom opgeven voor een investering, waardoor het voor de investeerder erg duur kan uitpakken. Het is goed om een inschatting te maken van het prijskaartje dat ondernemers aan hun bedrijf hangen en welke toekomstige waarde hier tegenover moet staan.
Seed investing is geen harde wetenschap en het is erg moeilijk om in te schatten wat een bedrijf waard is. Hoeveel equity een seed investor minimaal moeten vragen, hangt af van drie factoren: het risico, de te verwachten verwatering en de exitwaarde. Over het algemeen kijken seed investors hiervoor naar wat het bedrijf over vijf tot zeven jaar waard zou moeten kunnen zijn.
Risico seed-capital is extreem hoog
Het risico van seed-capital is extreem hoog. Daarom wordt meestal gezocht naar een rendement van tussen de 10x en 30x de oorspronkelijke investering in ongeveer vijf tot zeven jaar tijd. Dit lijkt misschien exorbitant veel, maar het risico dat een bedrijf eenvoudigweg geen succes wordt is groot. Statistisch gezien gaat binnen 5 jaar het grootste deel van de startups failliet. Dit moet gecompenseerd worden door die bedrijven die wel succesvol zijn.
Na de seed-capital ronde komt nog de ‘venture capital’ ronde om verdere groei te financieren. Zelfs dit is nog een erg risicovolle ronde waar veel financiële partijen weinig vertrouwen in hebben. Volgens sommigen leveren investeringen in venture capital per saldo een negatief rendement op. Bovendien is er spraken van een power law; een klein deel van de investeringen neemt het leeuwendeel van de opbrengsten mee naar huis. Het rendement wordt gemaakt op de Facebooks, Googles en Microsofts. Het gros van de investeringen laat veel slechtere rendementen zien.
Verwatering is de vijand van de eerste investeerders
Bedrijven zijn er nog niet met een eerste ronde investeerders. Er is vrijwel altijd nog meer geld nodig voor verder onderzoek, productontwikkeling of om verdere groei te financieren. Dit leidt al vaak to drie of vier investeringsrondes. Iedere volgende financieringsronde betekent dat de aandeelhouders van het eerste uur hun belang verder zien verwateren.
Exitwaarde
Het sluitstuk is wat de investeerder verwacht dat het bedrijf na ongeveer vijf tot zeven jaar waard kan zijn. Dit is tegelijk erg lastig in te schatten, maar geeft wel een beeld van wat de potentie moet zijn van een bedrijf om de investering waard te zijn en welk aandeel in het bedrijf de investeerder moet vragen.
Een paar sommetjes
Laten we eens kijken naar wat dit betekent voor enkele investeringen die op dit moment populair zijn op Symbid. Op basis van het principe van 'wisdom of crowds' zouden dit de betere investeringen moeten zijn. Er zijn immers al een aantal mensen die vertrouwen hebben in deze ideeën.
Truqu, het platform voor financieel dienstverleners, vraagt 25.000 euro voor een belang van 1,25%, waarmee het bedrijf zichzelf momenteel al op 2 miljoen euro waardeert. Daarbij heeft het bedrijf in de toekomst nog additioneel kapitaal nodig om het bedrijf verder te laten groeien. Als we uitgaan van een voorzichtige verwatering van 50% en een gezochte multiple van 20x zou een waarde van ongeveer 80 miljoen euro over zeven jaar haalbaar moeten zijn.
Icarezz zoekt 37.000 euro om het apparaat om elkaar over het internet aan te kunnen raken te ontwikkelen. In ruil hiervoor bieden ze 8% van de aandelen aan en waarderen de onderneming hiermee al op een slordige half miljoen euro. Als we de verdere verwatering bescheiden inschatten op 50% en uitgaan van een multiple van 20x dan zal dit bedrijf de potentie moeten hebben om in zeven jaar tijd een waarde van 20 miljoen te realiseren.
Een andere partij, Antecy, heeft een prachtig idee om uit zonne-energie een brandstof te maken. Hiervoor zoeken zij 100.000 euro en bieden daarvoor een belang aan van 0,5%. Hiermee willen zij een pilot plant voor onderzoeksdoeleinden financieren. Het idee klinkt mooi en ik hoop van harte dat het ze lukt, maar ze waarderen hun idee daarmee nu al op 20 miljoen euro. De techniek moet zich nog bewijzen en er zal nog veel geld bij moeten om bijvoorbeeld een eerste commerciële productiefaciliteit te ontwikkelen. Zet hier een multiple van 20-30x en een verwatering van 60% tegenover en het bedrijf zal over enkele jaren een waarde van tussen de een en anderhalf miljard moeten vertegenwoordigen voor het vereiste rendement. Hoe realistisch is dat?
Symbid, en crowdfunding in het algemeen, kunnen leuke investeringen zijn en wie weet treft u net de volgende Facebook. Het is alleen goed om in ogenschouw te houden welke waarderingen ondernemers aan hun eigen idee toekennen en welke toekomstige bedrijfswaarde hier tegenover moet staan. Soms lijkt de waardering haalbaar en in andere gevallen zijn het vanuit een beleggingsperspectief geen realistische investeringen meer te noemen.
Tekst: Wouter Wolzak, 20 februari 2012
Hiermee zijn zij niet meer afhankelijk van Angel Investors of seed capital funds en kunnen investeerders zoals u en ik met een investering vanaf 20 euro deze bedrijven aan het nodige startkapitaal helpen. Wat is er leuker dan met je investering ondernemers de kans te geven hun bedrijf op te zetten?
Op Symbid zoeken allerlei verschillende bedrijven naar investeerders. Zo is er Truqu een platform voor recensies over professionele dienstverleners, Icarezz een computer gadget waarmee je iemand over het internet 'aan kan raken', Perfect Earth een 'groen' online spelletje en Studiolingua een Italiaanse taal- en cultuurschool in Amsterdam.
Deze bedrijven zoeken veelal een investeerder om hun product of idee verder uit te kunnen werken. Dit wordt ook wel 'seed capital' genoemd en is de eerste keer dat een bedrijf vreemd vermogen aantrekt. Er is vaak nog geen product en dit maakt seed capital een uiterst riskante investering.
Angel Investors die dit kapitaal verschaffen zijn vaak vrienden en familie van de ondernemer, overheden of vermogende individuen die zelf bijvoorbeeld ondernemer geweest zijn en het leuk vinden om bij het ondernemingsproces betrokken te zijn.
Het leuke van Symbid is dat nu ook u en ik voor Angel Investor kunnen spelen net als in het populaire Britse televisie programma the Dragons Den. Een erg leuke manier van investeren waarmee je daadwerkelijk verschil kunt maken door ondernemers de kans te geven hun idee uit te werken.
Leuk maar soms duur
Een goed bedrijf en een goede investering zijn niet altijd hetzelfde. Er staan hele leuke en interessante ideeën op Symbid, maar over het algemeen willen ondernemers niet graag afstand doen van het eigendom van hun bedrijf. Bij Symbid is dit niet anders. Sommige bedrijven willen maar een heel klein deel van het eigendom opgeven voor een investering, waardoor het voor de investeerder erg duur kan uitpakken. Het is goed om een inschatting te maken van het prijskaartje dat ondernemers aan hun bedrijf hangen en welke toekomstige waarde hier tegenover moet staan.
Seed investing is geen harde wetenschap en het is erg moeilijk om in te schatten wat een bedrijf waard is. Hoeveel equity een seed investor minimaal moeten vragen, hangt af van drie factoren: het risico, de te verwachten verwatering en de exitwaarde. Over het algemeen kijken seed investors hiervoor naar wat het bedrijf over vijf tot zeven jaar waard zou moeten kunnen zijn.
Risico seed-capital is extreem hoog
Het risico van seed-capital is extreem hoog. Daarom wordt meestal gezocht naar een rendement van tussen de 10x en 30x de oorspronkelijke investering in ongeveer vijf tot zeven jaar tijd. Dit lijkt misschien exorbitant veel, maar het risico dat een bedrijf eenvoudigweg geen succes wordt is groot. Statistisch gezien gaat binnen 5 jaar het grootste deel van de startups failliet. Dit moet gecompenseerd worden door die bedrijven die wel succesvol zijn.
Na de seed-capital ronde komt nog de ‘venture capital’ ronde om verdere groei te financieren. Zelfs dit is nog een erg risicovolle ronde waar veel financiële partijen weinig vertrouwen in hebben. Volgens sommigen leveren investeringen in venture capital per saldo een negatief rendement op. Bovendien is er spraken van een power law; een klein deel van de investeringen neemt het leeuwendeel van de opbrengsten mee naar huis. Het rendement wordt gemaakt op de Facebooks, Googles en Microsofts. Het gros van de investeringen laat veel slechtere rendementen zien.
Verwatering is de vijand van de eerste investeerders
Bedrijven zijn er nog niet met een eerste ronde investeerders. Er is vrijwel altijd nog meer geld nodig voor verder onderzoek, productontwikkeling of om verdere groei te financieren. Dit leidt al vaak to drie of vier investeringsrondes. Iedere volgende financieringsronde betekent dat de aandeelhouders van het eerste uur hun belang verder zien verwateren.
Exitwaarde
Het sluitstuk is wat de investeerder verwacht dat het bedrijf na ongeveer vijf tot zeven jaar waard kan zijn. Dit is tegelijk erg lastig in te schatten, maar geeft wel een beeld van wat de potentie moet zijn van een bedrijf om de investering waard te zijn en welk aandeel in het bedrijf de investeerder moet vragen.
Een paar sommetjes
Laten we eens kijken naar wat dit betekent voor enkele investeringen die op dit moment populair zijn op Symbid. Op basis van het principe van 'wisdom of crowds' zouden dit de betere investeringen moeten zijn. Er zijn immers al een aantal mensen die vertrouwen hebben in deze ideeën.
Truqu, het platform voor financieel dienstverleners, vraagt 25.000 euro voor een belang van 1,25%, waarmee het bedrijf zichzelf momenteel al op 2 miljoen euro waardeert. Daarbij heeft het bedrijf in de toekomst nog additioneel kapitaal nodig om het bedrijf verder te laten groeien. Als we uitgaan van een voorzichtige verwatering van 50% en een gezochte multiple van 20x zou een waarde van ongeveer 80 miljoen euro over zeven jaar haalbaar moeten zijn.
Icarezz zoekt 37.000 euro om het apparaat om elkaar over het internet aan te kunnen raken te ontwikkelen. In ruil hiervoor bieden ze 8% van de aandelen aan en waarderen de onderneming hiermee al op een slordige half miljoen euro. Als we de verdere verwatering bescheiden inschatten op 50% en uitgaan van een multiple van 20x dan zal dit bedrijf de potentie moeten hebben om in zeven jaar tijd een waarde van 20 miljoen te realiseren.
Een andere partij, Antecy, heeft een prachtig idee om uit zonne-energie een brandstof te maken. Hiervoor zoeken zij 100.000 euro en bieden daarvoor een belang aan van 0,5%. Hiermee willen zij een pilot plant voor onderzoeksdoeleinden financieren. Het idee klinkt mooi en ik hoop van harte dat het ze lukt, maar ze waarderen hun idee daarmee nu al op 20 miljoen euro. De techniek moet zich nog bewijzen en er zal nog veel geld bij moeten om bijvoorbeeld een eerste commerciële productiefaciliteit te ontwikkelen. Zet hier een multiple van 20-30x en een verwatering van 60% tegenover en het bedrijf zal over enkele jaren een waarde van tussen de een en anderhalf miljard moeten vertegenwoordigen voor het vereiste rendement. Hoe realistisch is dat?
Symbid, en crowdfunding in het algemeen, kunnen leuke investeringen zijn en wie weet treft u net de volgende Facebook. Het is alleen goed om in ogenschouw te houden welke waarderingen ondernemers aan hun eigen idee toekennen en welke toekomstige bedrijfswaarde hier tegenover moet staan. Soms lijkt de waardering haalbaar en in andere gevallen zijn het vanuit een beleggingsperspectief geen realistische investeringen meer te noemen.
Tekst: Wouter Wolzak, 20 februari 2012
