Als het aan Nick Jacobs ligt, zijn de beleggers in zijn investeringsfonds TFH Holland geen stille vennoten. ‘Onze beleggers zijn de aandeelhouders. Daar hoort inspraak op onze beheerkeuzes bij.’
Stel, u investeert in een boerderij. U verkrijgt het recht op de opbrengst van de kip, maar de aandelen in de kip blijven volledig in handen van de boer. Dan heeft u het recht op de eieren en het vlees. Maar de boer mag als juridisch eigenaar de kip slachten wanneer hij dat wil. ‘Is dat dan een goede investering?’ Nick Jacobs stelt de vraag retorisch. ‘Zo werken veel private-equityfondsen waar je als particuliere belegger je geld in kunt steken. Je verkrijgt economische rechten, maar staat, als het misgaat, achteraan in de rij.’
Met zijn investeringsfonds voor mkb-ondernemingen, TFH Holland, heeft Jacobs de belangen op één lijn gelegd. TFH Holland, dat hij in 2020 oprichtte, laat het eigendom bij de investeerders, waardoor iedereen een gemeenschappelijk belang heeft in zowel opgaande als neergaande markten. In dat fonds schuiven beleggers vanaf 1 ton aan inleg, bovendien aan bij de jaarlijkse aandeelhoudersvergadering die de belangen bezit in de tien ondernemingen waarin het fonds investeert. Die eigenzinnige keuze dankt Jacobs aan zijn loopbaan bij Shell Asset Management Company (SAMCo), de institutionele belegger van de pensioenportfolio van de oliemultinational. De portfoliomanagers aldaar investeerden – door Chinese walls strikt gescheiden van het oliebedrijf zelf – de pensioenmiljarden van de meer dan 90.000 Shell-medewerkers. In aandelen van beursgenoteerde bedrijven, in commodities, obligaties en edemetalen. ‘Door het beheer in eigen handen te houden, bespaarden we 1,5 miljard aan beheerkosten’, stelt Jacobs. ‘Er is geen institutionele belegger die dat zo efficiënt kan.’
Betrokken beleggers in plaats van bankschuld
Die ervaring inspireerde Jacobs tot het oprichten van TFH Holland. Die onderneming biedt investeerders de mogelijkheid om te investeren in het Nederlandse midden- en kleinbedrijf. Met het vermogen dat het Stable Dividend Fund heeft opgehaald, investeert Jacobs in een tiental mkb-ondernemingen. ‘Stabiele, goed renderende mkb-bedrijven’, zegt hij. ‘Het rendement van mkb-ondernemingen is als dat van vastgoed.’ Dat laatste blijkt uit onderzoek dat de Franse belangenvereniging voor private-equity-investeerders France Invest liet uitvoeren. De afgelopen tien jaren boekten private-equity fondsen gemiddeld een jaarlijks rendement van 14,2 procent, tegen 5,6 procent voor vastgoedinvesteringen en 10,4 procent voor investeringen in aandelen op de beurs.
TFH Holland kiest voor een rol als actieve beheerder van de ondernemingen waarin het investeert. Dat betekent dat TFH Holland in de eerste weken na de transactie de organisatie en de werkprocessen leert kennen. Dat leidt tot een groeiplan. De beheerder steunt de directies bij de uitvoering daarvan met praktische adviezen. Daarbij horen geen bankleningen en dus geen aflossingsverplichtingen. De helft van de winst vloeit terug in de mkb-ondernemingen, de beleggers krijgen een jaardividend volgens een vooraf vastgesteld streefpercentage (zie kader).
Voor een gezonde mix van dergelijke ondernemingen die het beste bij de aanpak van TFH Holland passen, focust Jacobs op ICT, voeding en zorg – een mix van verschillende risicoprofielen en rendementsperspectieven.
Geen trucjes
Investeerders kunnen instappen voor minimaal een ton – TFH Holland heeft geen AFM-vergunning, wel een registratie. Wie die inleg doet, wordt lid van de coöperatie die de belangen in de mkb-ondernemingen beheert. Dat betekent dat het eigendom van de investeringen in handen van de investeerders is. Jacobs vindt die keuze logisch vanuit het perspectief van de investeerder: ‘Boter bij de vis. Wie betaalt voor het recht op dividend, moet ook het eigendom verkrijgen.’ De structuur is eenvoudig. ‘Investeerders zijn mede-eigenaar van één onderneming, de coöperatieve vereniging. TFH Holland treedt op als vermogensbeheerder, maar is geen eigenaar van de aandelen.’
De coöperatieve structuur die investeerders aandeelhouder maakt, voorkomt ook trucs in het geval de investeringen uitlopen op een miskleun. ‘Als beheerder hebben wij dan niet de macht om beslissingen te nemen tegen het belang van onze investeerders in. Je hebt als belegger een stem, die je uitoefent in de ledenvergadering van de coöperatie.’ TFH Holland trekt een vaste beheervergoeding van 2 procent van het ingelegde kapitaal. Aanvullend ontvangt de beheerder een prestatievergoeding van 20 procent, bij het behalen van een afgesproken drempel, nadat alle bezittingen zijn verkocht.
Dubbel rendement
- Inleggen kan vanaf € 100.000
- TFH Holland streeft ernaar de helft van de inleg in 8 jaar tijd in dividenden uit te keren
- Bij liquidatie van het fonds ontvangen beleggers bovendien 80 procent van de verkoopopbrengsten
- Het gemiddelde rendement op jaarbasis is 11 procent