Biotechsector profiteert van beter sentiment en teststudies

De afgelopen maanden heeft de biotechsector de wind in de rug, onder meer geholpen door afnemende onzekerheid over medicijnprijzen in de VS. Daarnaast werd de aanstelling van Richard Pazdur als hoofd van de FDA-divisie die verantwoordelijk is voor de goedkeuring van nieuwe medicijnen positief ontvangen.

Testuitslagen sturen koersreacties

Ook Lydia Haueter, beheerder van het Pictet Biotech Fund dat ruim $1,6 mrd in zestig verschillende biotechaandelen belegt, noemt deze factoren als reden voor het herstel van de biotechsector sinds april. Zij wijst echter ook nog op iets anders. ‘Er zijn recent veel positieve resultaten van studies naar nieuwe medicijnen gepubliceerd en de kwaliteit van die teststudies is ook erg goed’. Dat was enkele jaren geleden wel anders, benadrukt Haueter. ‘In de jaren na 2021 was er zo veel geld beschikbaar dat bedrijven te veel en te risicovolle teststudies uitvoerden. Het was alsof ze spaghetti tegen een muur gooiden’.

Het beoordelen van hoe klinische testen zijn opgezet is een van de factoren in de waardering van een biotechaandeel. ‘Het is belangrijk om een goed beeld te hebben over hoe het management een teststudie insteekt, sommigen zijn daar wat overmoedig in’, verduidelijkt de fondsbeheerder. Zij ziet regelmatig overdreven koersreacties op de uitslagen van deze teststudies. Daar spelen niet-gespecialiseerde kortetermijnbeleggers met beperkte kennis, zoals bepaalde hedgefondsen, ook een rol in. ‘Sommige beleggers hebben een bepaald verhaal rond een aandeel gecreëerd en reageren erg heftig wanneer dat niet uitkomt. Wanneer wij dan vervolgens met artsen over deze testuitslagen spreken blijken die daar vaak heel anders over te denken’. Dat is het moment voor langetermijnbeleggers zoals Haueter om in te stappen.

Overnametransacties

Een van de andere signalen dat het sentiment in biotech is gekeerd is het aantal overnametransacties. Dit jaar zijn al negen aandelen uit het Pictet-fonds overgenomen. Als de overnamepremie hoog genoeg is kan zij daar prima mee leven maar een overname van bijvoorbeeld Argenx zou haar toch zwaar vallen. ‘Dit zo’n goed geleid Europees biotechbedrijf. Bij een overname van Argenx zou ik hetzelfde zware gevoel hebben als bij de overname van Actellion in 2017’. Gelukkig ontstaan er altijd weer nieuwe beleggingskansen, ‘want het mooie aan biotech is dat er altijd nieuwe, innovatieve, bedrijven worden gecreëerd’.

Kansen in therapeutische niches

Een van de interessante, kleinere, therapeutische gebieden waarop innovatieve biotechbedrijven grote vorderingen hebben gemaakt is de aandoening ATTR-CM, door Haueter omschreven als ‘Alzheimer van het hart’. ‘Deze aandoening wordt veroorzaakt door verkeerd gevouwen eiwitten die tot verdikking van de hartspier leiden, een proces dat samenhangt met ouder worden maar soms ook een erfelijke oorzaak heeft’, legt de fondsbeheerder uit. Zowel Alnylam Pharmaceuticals als BridgeBio Pharma en Ionis Pharmaceuticals hebben recent een medicijn tegen ATTR-CM op de markt gebracht. ‘De diagnose van deze aandoening wordt vaak gemist waardoor de markt voor de medicijnen van deze drie biotechbedrijven nog enorm kan groeien zonder dat zij marktaandeel aan elkaar verliezen’.

De leveraandoening MASH is een ander interessant therapeutisch gebied waar vorderingen worden gemaakt. Dat is beleggers niet ontgaan. ‘Veel bedrijven in dit segment zijn al overgenomen, we hebben nu eigenlijk alleen nog Madrigal Pharmaceuticals over’, aldus Haueter. Zij krijgt veel vragen over doorbraken als AI en de Crisp-cas9 technologie, waarmee in theorie vrij precies op verschillende plekken in een gen aanpassingen worden aangebracht. Haar oordeel is helder: ‘AI en Crispr-cas9 zijn fantastisch voor onderzoek en ontwikkeling maar voor mij ongeschikt als belegging’.