Het einde van 2025 nadert met rasse schreden. In december blikken beleggers terug op het jaar en ze kijken vol verwachting vooruit. Wat doet de AEX, wat doen de Bel20, de DAX en de Euro STOXX 50 in 2026 en welke aandelen moet je dan hebben?
Vroeger deelden banken in aanloop naar een nieuw jaar enthousiast kooptips uit. Voor sommige beleggers waren deze overzichten regelrechte kooplijsten. De traditie van eindejaarstips verdween na de kredietcrisis van 2008 en stond voor die tijd al onder druk. Rond de millenniumwisseling hadden beleggers zich namelijk massaal op waardeloze internetaandelen gestort, die destijds door invloedrijke analisten sterk werden aangeprezen.
Betekent dit dat de beleggingsopinies van aandelenanalisten nutteloos zijn? Neen, het probleem is dat analisten meestal te optimistisch zijn. In goede tijden is dit voordelig, maar in slechte tijden zijn ze vaak te terughoudend met het doorvoeren van veranderingen, omdat ze de neerwaartse trend bevestigd willen zien.
Beleggers hebben altijd al een haat-liefdeverhouding gehad met de voorspellingen van aandelenanalisten. In de beurswereld overheerst de gedachte dat de massa dom is, maar tegelijkertijd dat particuliere beleggers niet blind mogen varen op naakte beleggingsadviezen. Analistenrapporten bevatten veel waardevolle informatie, maar het merendeel van de beleggers krijgt die research nooit onder ogen.
Ratings en koersdoelen
Analistenrapporten eindigen doorgaans met een rating; een aanbeveling voor het aandeel, vaak vergezeld van een koersdoel. Tenzij anders vermeld, verwijst dit koersdoel naar de verwachte prijs binnen een periode van twaalf maanden. Om de zogenaamde intrinsieke waarde van een aandeel te bepalen, hanteren analisten uiteenlopende methodes. Hierdoor kunnen de uitkomsten sterk variëren, wat leidt tot aanzienlijke verschillen in zowel ratings als koersdoelen.
Sommige banken baseren hun adviezen op absolute ratings, waarbij de intrinsieke waarde van het aandeel centraal staat. Andere instellingen gebruiken juist relatieve ratings, waarbij aandelen worden vergeleken met hun sector of een bredere beursindex. Zo kan een analist toch koopadvies geven, zelfs wanneer het koersdoel 10% onder de huidige beurskoers ligt, omdat de gehele sector zwak presteert.
De meeste banken geven aanzienlijk meer koop- dan verkoopadviezen, soms wel tien keer zoveel. Een aandeel dat momenteel €20 waard is en een koersdoel van €40 heeft, spreekt veel meer tot de verbeelding dan een aandeel dat al €36 doet. In de praktijk kennen analisten aandelen met een verwacht stijgingspotentieel van 10% vaak een koopadvies toe. Het koersdoel fungeert daarbij als indicator: hoe hoger het verwachte opwaartse potentieel, hoe groter de vermeende onderwaardering en hoe aantrekkelijker het aandeel vanuit fundamenteel perspectief.
Grote verschillen tussen de koersdoelen van analisten duiden op verdeeldheid. Uit onderzoek blijkt dat aandelen waarbij de koersdoelen dicht bij elkaar liggen gemiddeld beter presteren. Een brede spreiding tussen het hoogste en laagste koersdoel duidt daarentegen op grote onzekerheid. Zulke aandelen leveren doorgaans een teleurstellend rendement op.
Lijstje
Wie zich verdiept in de adviezen van analisten, kan zelf een lijst met kooptips samenstellen. Wat betreft de indexleden van de AEX, gaat de voorkeur uit naar Exor, CVC, RELX, Prosus en Wolters Kluwer. Binnen de AEX kent dit kwintet bovendien de kleinste spreiding tussen het hoogste en laagste koersdoel.
Bij onze oosterburen gaat om ondernemingen zoals Deutsche Telekom, Rheinmetall, Siemens Healthineers, Scout24 en Adidas. In België vallen Sofina, Aedifica, Montea, Syensqo en D’Ieteren op. En in Europese context gaat de voorkeur uit naar Deutsche Telekom, Sanofi, Rheinmetall, Prosus en AB InBev.
Op basis van de koersdoelen, kunnen ook het basisscenario en de contouren van bull- en bear-markt-scenario’s worden geschetst. Hiertoe vermenigvuldigt u simpelweg het gewicht van de aandelen in de index met het koersdoel en vervolgens ijkt u de uitkomst aan de actuele stand van de index. Voor de AEX resulteert dit in 2026 in een jaar-ultimo van 1097 punten. Bij de DAX geeft dat 27.928 punten, voor de Bel20 wordt dat 5596 punten en het jaar-ultimo van de €uro STOXX 50 wordt gezien bij 6323 punten.
