Er waait een nieuwe wind bij de Belgische holding Gimv. Die strategische bijsturing zorgde dit jaar al voor een mooie koerswinst, maar er zit nog meer in.
Goed voor 2 minuten leesplezier
Gimv is nog steeds onvoldoende beloond
Mis geen essentiële beleggingskansen
Blijf voor slechts 1 euro per week altijd op de hoogte van marktbewegingen en krijg toegang tot alle premium content.
- Dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws
- Digitaal toegang tot meer dan 25 topmerken
- Altijd toegang tot de digitale editie én het archief
- Deel uw abonnement met 2 anderen
Het beursparcours van Gimv van de voorbije twintig jaar oogt vlak, maar met inbegrip van het dividend bood de investeringsmaatschappij haar aandeelhouders een gemiddeld jaarrendement van 7%, ongeveer in lijn met wat beleggers op lange termijn mogen verwachten op de beurs. Met een nieuwe strategie wil Gimv een versnelling hoger schakelen.
Dankzij een schaalvergroting wordt het aandeel voldoende verhandelbaar voor institutionele investeerders. Met de grotere financiële slagkracht zal Gimv ook meer waarde kunnen oogsten door participaties langer aan te houden. Het management mikt op een jaarlijks portfoliorendement van minimaal 17,5%, wat de basis legt voor een rendement van ongeveer 14% voor de aandeelhouders. De strategische bijsturing zorgde dit jaar voor een koerswinst van 15%.
Vervolginvestering stuwt Gimv
Het aandeel noteert nog altijd met een korting van 15% op de intrinsieke waarde van €53,90 per aandeel. Gimv waardeert de portfoliobedrijven vrij conservatief tegen 9,7 keer de brutobedrijfswinst (ebitda), tegenover 9,2 keer eind maart. Die hogere waardering is volledig te wijten aan een vervolginvestering tegen een hogere waardering in Spineart, een snelgroeiend bedrijf actief in de ontwikkeling van implantaten voor wervelkolomchirurgie. Zonder het grotere gewicht van Spineart zou de waardering dezelfde gebleven zijn. Die waardering is minstens fair te noemen omdat de kwaliteit van de portefeuille goed zit.
Goede onderliggende resultaten
In de eerste helft van het boekjaar (van april tot september) steeg de omzet van de portefeuillebedrijven met 7% en de brutobedrijfswinst met 6%. Die goede operationele resultaten legden de basis voor een portefeuillerendement van 9,5% of €154 mln in de eerste helft van het boekjaar. Dat resultaat bestaat uit €99 mln op basis van de onderliggende resultaten van de portefeuillebedrijven, uit €16 mln intrestinkomsten en uit €39 mln gerealiseerde winsten op verkopen. Het nettoresultaat kwam uit op €127 mln of €3,40 per aandeel. Over een periode van zes maanden is dat niet slecht.
Noteer dat Gimv het boekjaar eind dit jaar vervroegd afsluit na negen maanden. Op die manier kan Gimv vanaf 2026 het boekjaar opnieuw laten aansluiten met het kalenderjaar. Gimv zet de extra middelen via de kapitaalverhoging aan het werk. In de eerste helft van het boekjaar werd voor €300 mln geïnvesteerd, ongeveer evenveel als in het vorige boekjaar.
Advies aandeel Gimv blijft ‘kopen’
Ondanks de rally eerder dit jaar is de korting op de intrinsieke waarde overdreven voor een kwalitatieve portefeuille die niet hoog gewaardeerd wordt en die goede onderliggende operationele resultaten boekt. De nieuwe strategie en de schaalvergroting worden nog onvoldoende beloond door beleggers. Ik handhaaf het koopadvies voor Gimv (Investeerderspagina).