AMG | Een cocktail aan slecht nieuws bij de metalenspecialist
Er bleef in het vierde kwartaal weinig over onderaan de streep bij mijnbouw- en metaalbedrijf AMG. Tegelijkertijd verlaagde het management ook nog eens de verwachtingen voor 2024.
Advanced Metallurgical Group (AMG) maakt specialistische metalen en legeringen. Voorbeelden zijn de productie van ferrovanadium als basis voor sterker staal en gamma-titaniumaluminide dat een hogere maximumtemperatuur in vliegtuigmotoren koppelt aan lagere CO2-uitstoot en efficiënter brandstofverbruik.
De belangrijkste klanten van AMG zijn actief in de energie-, luchtvaart- en infrastructuurbranche. De activiteiten zijn verdeeld over drie divisies, waarvan AMG Processing de grootste is. Deze afdeling richt zich op het fabriceren van specialistische legeringen en metaalproducten. Een deel van de grondstoffen is afkomstig van de mijnbouwafdeling AMG Mining. Beide divisies samen vormen vanaf 2015 de groep AMG Critical Materials. AMG Engineering is de kleinste divisie (20% van de omzet). Door aanhoudend zwakke resultaten ligt de nadruk hier steeds meer op het verlagen van de kosten dan het investeren in groei.
De strategie van AMG is erop gericht om via overnames, innovatie en ontwikkeling de marktpositie van Critical Materials te verbeteren. De laatste jaren lag de nadruk op het doorvoeren van besparingen en het verlagen van de nettoschuld, maar naarmate de verhouding tussen eigen en vreemd vermogen verder verbetert, komt er meer ruimte voor overnames. De sterkere balans stelt AMG tevens in staat om in 2016 dividend uit te keren. Omdat de inkomsten sterk beïnvloed worden door bewegingen van de metaalprijzen en veel eindklanten in cyclische sectoren opereren, kunnen de resultaten van het bedrijf behoorlijk fluctueren.
Er bleef in het vierde kwartaal weinig over onderaan de streep bij mijnbouw- en metaalbedrijf AMG. Tegelijkertijd verlaagde het management ook nog eens de verwachtingen voor 2024.
De verwachte omslag naar een milder klimaat voor kleine en middelgrote aandelen in Amsterdam blijft uit. Wat niet is, kan nog komen.
Na een zenuwachtige start van het nieuwe beleggingsjaar maken we de pijnlijke keuze om Besi te verkopen en blijven we ons zorgen maken over AMG. Ook houden we Vastned in de gaten, dat specifieke delen van de vastgoedportefeuille wil desinvesteren.