Goed beursjaar, boekhoudmeevaller en instroom helpen Allfunds

Net als voor de meeste beleggers was 2024 voor Allfunds een goed jaar. De onderneming exploiteert een platform waarop het fondshuizen en institutionele investeerders bij elkaar brengt. Onder meer dankzij stijgende beurskoersen steeg het beheerd vermogen op dit platform met 13% naar €1,6 bln. Daarnaast profiteerde Allfunds van een instroom van €73 mrd van nieuwe klanten en van €29 mrd van partijen waarmee het bedrijf al zaken deed.

Een voor beleggers aantrekkelijke eigenschap is de schaalbaarheid van het bedrijfsmodel. Omdat de operationele kosten veel minder hard stijgen dan het vermogen op het platform, neemt het operationeel resultaat sneller toe dan de omzet. De aangepaste ebitda steeg met 18% naar €422 mln en de ebitda-marge ging met 100 basispunten omhoog naar 66,8%.

Vrije kasstroom

De vrije kasstroom veerde met 17% op naar €238 mln. Dat is een goede indicatie van de hoeveelheid kapitaal die een bedrijf met de aandeelhouders kan delen. Het dividend per aandeel wordt verhoogd van 9,4 naar 13,1 eurocent per aandeel (2,4% rendement). Daarnaast maakte Allfunds bekend dat het voor de komende twee jaar voor €250 mln eigen aandelen gaat inkopen.

Behalve door de uitdijende vrije kasstroom, ontstaat de ruimte daarvoor met name dankzij een boekhoudwijziging. Onder IFRS 15 mogen commissie-inkomsten voortaan op netto- in plaats van bruto-wijze verwerkt in de boekhouding. Dit heeft geen invloed op de resultaatontwikkeling, maar het leidt ertoe dat de vereiste kapitaalbuffer met €130 mln daalt.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Allfunds blijft ‘kopen’

Alleen al door de aandeleninkoop stijgt de winst per aandeel de komende jaren met 4%. In realiteit ligt die toename rond de 15% door de groei van het platformvermogen. De huidige waardering (k/w 11,6) doet geen recht aan de stevige winstgroei en de sterke marktpositie. Het koopadvies voor Allfunds blijft van kracht.