BHP Group | Overname Anglo American afgeblazen

BHP Group haalde in april de financiële wereldpers met het uitbrengen van een overnamebod op sectorgenoot Anglo American. Op zich was het geen verrassing dat BHP inzette op externe groei. De mijngroep maakte er geen geheim van het belang van koper te willen optrekken. Toch verwachtte niemand een bod op Anglo American, gezien de omvang van dat bedrijf en de ingewikkelde groepsstructuur.

BHP bood aanvankelijk £31,1 mrd en trok dit later op naar £34 mrd en ten slotte £38,6 mrd, maar werd telkens afgewezen. BHP eiste bovendien de verkoop van Anglo American Platinum en Kumba Iron Ore (ijzererts) terwijl ook De Beers (diamant) versneld afgestoten moest worden. Dit zorgde voor politieke opschudding in Zuid-Afrika, thuisland van talrijke dochterbedrijven van Anglo.

Na de laatste afwijzing van Anglo moet BHP wettelijk zes maanden wachten voordat het een nieuw bod kan doen. Het was BHP zoals gezegd vooral te doen om de koperactiva van Anglo en dan meer bepaald het Quellaveco-project in Peru. Vooralsnog blijft ijzererts de grootste winstmotor met een aandeel van 70% in de ebitda, op ruime afstand gevolgd door koper (25%). Een geslaagde overname had van BHP een de grootste koperproducenten ter wereld gemaakt en het metaal zou dan goed zijn voor de helft van de ebitda.

Samarco-dambreuk

In de zes maanden tot eind december, de eerste helft van het gebroken boekjaar 2024, daalde de nettowinst met 86% tot $927 mln door twee uitzonderlijke kostenposten. Als gevolg van de fors gedaalde nikkelprijs (-80% in 2023) moest BHP $2,5 mrd afschrijven op de waarde van de nikkelactiva. Daarnaast nam BHP een bijkomende provisie van $3,5 mrd voor kosten verbonden aan de Samarco-dambreuk in Brazilië.

In januari veroordeelde een Braziliaanse rechtbank BHP en toenmalige mede-eigenaar Vale tot een schadevergoeding van omgerekend $9,5 mrd. Hoewel BHP in beroep ging, zette het toch extra geld opzij. Het halfjaardividend werd met 20% verlaagd, maar bedraagt nog steeds meer dan de helft van de onderliggende winst.

BHP verkocht eerder dit jaar een deel van de steenkoolactiva die waren ondergebracht in de joint-venture BHP Mitsubishi Alliance (BMA). Whitehaven Coal betaalt in schijven omgerekend $4,1 mrd voor de Blackwater- en Daunia-steenkoolactiva. Toch is BHP met deze verkoop nog niet helemaal uit steenkool gestapt. Wat nu nog overblijft, is voor 85% steenkool van hoge kwaliteit met een lage uitstoot bij verbranding.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel BHP Group op ‘kopen’

De overnamepoging van Anglo American was om verschillende redenen bij voorbaat kansloos, maar ook zonder externe groei zijn de vooruitzichten niet slecht. Door het aanhoudende gebrek aan structurele investeringen in productiecapaciteit blijven grondstoffen de komende tijd een schaars goed.

BHP noteert tegen 11 keer de verwachte winst. Dat is 10% lager dan het vijfjarige gemiddelde. Ook het dividend is nog steeds aantrekkelijk (ruim 5% dividendrendement). Het koopadvies blijft dan ook overeind.