Umicore | Voormalige Tip van de week geeft winstalarm

Materialenmaker Umicore kondigde bij de publicatie van de jaarresultaten in februari ook voor dit jaar een verdere daling van de ebitda aan, van €972 mln in 2023 naar €900 à €950 mln dit jaar. Die prognose gaat nu op schop en wordt verlaagd naar €780 à €800 mln, omdat de afdeling batterijmaterialen niet langer circa €135 mln ebitda zal draaien dit jaar, maar break-even.

Technologische keuze

Die afbrokkelende winstgevendheid bij de batterijmaterialendivisie heeft te maken met de minder snelle groei in de elektrificatie van het wagenpark, maar ook met twijfels of Umicore de miljardeninvesteringen in de batterijdivisie vlot kan terugverdienen. De markt tobt al enige tijd over de concurrentie van de goedkopere LFP-technologie, die dominant is op de Chinese markt.

Umicore stelt dat die minder geschikt is voor de westerse automerken, die hun klanten een groter rijbereik moeten aanbieden. De NMC-technologie van Umicore is duurder maar presteert beter. Maar omdat de Chinese druk groter wordt, werkt Umicore wel aan een goedkoper alternatief. Verder krijgen de volgende generaties van batterijtechnologie veel aandacht, zoals solid-statebatterijen. Bij de halfjaarcijfers krijgen we daaromtrent een strategische update.

Nieuwe ceo

Die update zal komen van de nieuwe ceo Bart Sap, die precies twintig jaar op de teller heeft bij Umicore en totaal onverwacht de vorige ceo Matthias Miedrich heeft opgevolgd. Wellicht speelden de blijvende twijfels rond de strategie in batterijmaterialen Miedrich parten, of was er onenigheid tussen hem en de raad van de bestuur over de strategische update rond de technologische keuzes. In die optiek kunnen we ons ook inbeelden dat een nieuwe topman de winstwaarschuwing meteen zodanig ruim moet bemeten dat hij daar niet op wordt afgerekend.

Zie de Tip van de Week: Materialenmaker | Aandeel voor de rest van het decennium

Overheidsinmenging

Een andere verrassende ontwikkeling bij Umicore de afgelopen maand was de mededeling dat de Belgische overheidsholding FPIM een belang van 5% in het bedrijf heeft genomen via aankopen op beurs. FPIM (Federale Participatie en Investeringsmaatschappij) kreeg van de Belgische overheid de opdracht om belangen te nemen in Belgische bedrijven die de overheid als cruciaal ziet voor de toekomst.

Umicore speelt een belangrijke rol in de vergroening van de Belgische economie. De koers kwam toen ook al onder druk, want vooral Angelsaksische investeerders zijn allergisch voor dergelijke overheidsingrepen bij private ondernemingen.

Het aandeel Umicore op ‘kopen’

Beleggers hebben minder vertrouwen dan ooit in het potentieel van Umicore na het forse winstalarm, de mana­gementwissel en de participatie van de Belgische overheid. De groeiperspectieven van de batterijmaterialendivisie zijn op lange termijn nochtans onderbouwd met een stevig en winstgevend orderboek.

• Investeerderspagina van de onderneming

Het zal tijd vergen om het vertrouwen te herstellen, maar tegen 12 keer de winst zien we historisch lage koers als een mooie instapkans. Het koopadvies voor het aandeel Umicore wordt bevestigd.