Bayer | Sectorfavoriet ziet pijn vooral bij de gewasdivisie

Eind juli waarschuwde Bayer al dat de omzet en ebitda in 2023 lager uitpakken dan het bedrijf oorspronkelijk voorspiegelde. Bij de publicatie van de kwartaalcijfers kwam duidelijk naar voren dat de pijn vooral bij de gewasdivisie zit. De inkomsten uit onkruidbestrijders op basis van glyfosaat liggen in 2023 61% lager dan een jaar eerder.

De terugval was deels een gevolg van lagere prijzen (-25%), die na een sterke opleving in 2022 weer terug bewogen naar historisch gebruikelijke niveaus. Daar komt bij dat het volume (-36%) sterk onder druk staat omdat kopers eerst hun eigen voorraden afbouwen.

Een omzetgroei van 5% bij de kernactiviteiten bij de gewasdivisie was onvoldoende om de glyfosaat-tegenvaller te compenseren. De vergelijkbare omzet van de tak daalde in het tweede kwartaal met 19% naar €4,9 mrd en de ebitda ging met 59% onderuit naar €725 mln.

Omzet- en margedruk

Voor heel 2023 rekent Bayer op een daling van de vergelijkbare omzet met 5% en een ebitda-marge van 21%. Aanvankelijk ging de onderneming nog uit van een groei van 3% en een marge van 25% à 26%. Ook bij de farmaciedivisie ging de lat iets omlaag. In plaats van een ebitda-marge van minstens 29% bij een omzetgroei van 1%, rekent Bayer nu op een marge van circa 28% bij een stabiele omzet.

In het afgelopen kwartaal bleef de farma-omzet op vergelijkbare basis stabiel op €4,6 mrd. De ebitda voor eenmalige posten daalde met 7% naar €1,4 mrd. Dat was voornamelijk het gevolg van de verkoop van enkele niet-kernactiviteiten vorig jaar.

Per saldo hielden stijgende verkopen van nieuwe middelen Nubeqa (tegen prostaatkanker) en Kerendia (behandeling chronische nierschade) en dalende verkopen van bloedverdunner Xarelto elkaar in evenwicht.

Omdat de resultaten bij de consumententak bijna stabiel bleven, daalde de concernomzet in het tweede kwartaal op vergelijkbare basis met 8% naar €11,0 mrd. De ebitda voor speciale posten ging met 25% onderuit naar €2,5 mrd.

• Investeerderspagina van de onderneming

Aandeel Bayer op ‘kopen’

Voor heel 2023 stevent Bayer af op een winst van circa €3,50 per aandeel (k/w 14,9). Het vooruitzicht dat dit bedrag de komende jaren bij normaliserende marktomstandigheden kan opveren richting €5 en de waarde die vrijkomt bij een mogelijke opsplitsing, geven de doorslag om het koopadvies voor het aandeel Bayer te handhaven, net als de status van sectorfavoriet.