Portefeuille NL | Inhaalactie ten opzichte van de AEX

De tot nu toe gepubliceerde kwartaalcijfers zorgden niet voor ongelukken, maar eventuele vervangers staan klaar. De voorbeeldportefeuille met onze favoriete Nederlandse aandelen blijft zich in 2023 positief ontwikkelen, vooral dankzij de topperformance van zwaargewicht Besi, op gepaste afstand gevolgd door de bovengemiddelde koersprestaties van Fagron, Ahold Delhaize en KPN in de eerste vier maanden van dit jaar. Ondanks de mindere resultaten dit jaar tot nu toe van ASR, CM.com, UMG, SBM Offshore en OCI is de lichte achterstand die in het vroege voorjaar was ontstaan ten opzichte de AEX Total Return nu ingelopen.

Ten tijde van de vorige update van de Portefeuille NL met koersen van medio maart bedroeg het rendement van de AEX Total Return over 2023 +5,5% tegenover ruim +2,0% voor de Portefeuille NL. Eind vorige week was het jaarresultaat van zowel de Amsterdamse hoofdgraadmeter als de Nederlandse portefeuille rond +10,0%. Naast Besi zijn ASMI, Philips en Wolters Kluwer dit jaar tot nu toe de grote uitblinkers in de AEX, drie fondsen die wij niet in portefeuille hebben zitten. Dat laatste geldt trouwens ook voor het achterblijvende AEX-zwaargewicht Shell.
De parel van onze voorbeeldportefeuille is en blijft Besi, dat de stijgende koerslijn van het vierde kwartaal van vorig jaar  doorzette in de eerste vier maanden van dit jaar.  De cijfers over het eerste kwartaal die vorige week woensdag bekend werden gemaakte, leidden behalve tot een nieuwe koerssprong ook weer tot de zoveelste bevestiging van ons koopadvies op de chipmachinefabrikant. Sectorspecialist Hildo Laman ziet ook op de lange termijn zeker nog potentie voor een stuk betere resultaten.

Ook andere uitblinkers

Een opvallender uitblinker dit jaar dan hoogvlieger Besi was echter Fagron, dat de handen van beleggers in april andermaal op elkaar kreeg met sterke omzetcijfers over het eerste kwartaal. De groepsomzet van de farmaceutisch producent steeg tegenover de eerste drie maanden van 2022 met 16% tot €181,4 mln. Zonder wisselkoerseffecten bedroeg de toename 12,8%. Door de zeer forse koersstijging sinds oktober is de waardering wel sterk opgelopen, meent onze analist Danny Reweghs. Hij verlaagde het advies op het aandeel onlangs naar ‘houden’.

Een tweede portefeuilleaandeel dat al medio april cijfers naar buiten bracht, was CM.com. De omzet klom naar €71,4 mln en de brutowinst naar €18,9 mln in het eerste kwartaal. Anders dan Besi en Fagron heeft de telecomdienstverlener zowel sinds opname in portefeuille als in 2023 tot nu toe een negatief rendement. Daarom was het goed om te zien dat de koers in april wat herstel liet zien. Behalve de cijfers hielp daarbij ook dat ING startte met het volgen van CM.com met een koopadvies en een koersdoel van €12,00. Ook ons advies blijft ‘kopen’.

Naast Besi publiceerden vorige week nog vier andere fondsen hun rapportages: nieuwkomer Vopak, KPN en UMG net als Besi op woensdag en Unilever op donderdag. Net als bij Besi reageerden beleggers ook in het geval van Vopak, KPN en Unilever positief op de cijfers, al waren de koerswinsten van dit trio niet zo dik als bij de chipmachinefabrikant. In alle drie de gevallen blijven de geldende koopadviezen gehandhaafd. De cijfers van UMG gaven aanleiding om het advies voor dit aandeel te verhogen naar ‘kopen’.

Behalve de koerswinsten van de genoemde toppers droeg de afgelopen weken ook de dividenden bij aan de goede prestatie van de Portefeuille NL. Ahold Delhaize, KPN, SBM Offshore, OCI, Vastned en Besi gingen in april ex-dividend. Vooral de uitkering  van OCI tikte daarbij lekker aan. Het meststoffenbedrijf – de grote uitblinker van vorig jaar maar dit jaar een achterblijver – keerde in april over de tweede helft van 2022 tussentijds €3,50 per aandeel uit. Ons advies voor OCI is ‘houden’ en het aandeel blijft ook in Portefeuille NL.

Verwachtingen

Nadat we medio maart ING van de hand deden en een groot deel van de opbrengst vorige maand in Vopak investeerden, hebben de cijfers van de afgelopen weken dus geen aanleiding gegeven tot nieuwe mutaties. Alleen als een van onze analisten besluit zijn advies op een van de portefeuillefondsen te verlagen naar ‘verkopen’, geven wij deze positie ook op in de Portefeuille NL. Ik ga er niet vanuit dat er adviesverlagingen volgen na de cijfers in mei van AMG, Arcadis, Ahold Delhaize, Vastned, SBM Offshore en OCI, maar uitsluiten kan ik dit uiteraard niet.

Mochten aandelen verkocht moeten worden, dan zijn de sectorfavorieten DSM, Galapagos, Aegon, Van Lanschot, Acomo, Nedap, ASMI of NSI kandidaten voor een plek in de Portefeuille NL. Van de bestaande posities hebben wij voor dit jaar speciaal hoge verwachtingen van Ahold Delhaize, AMG, Arcadis, ASR, Besi, CM.com, KPN,  SBM Offshore, UMG, Unilever, Value8  en Vopak, twaalf aandelen waarop wij momenteel met het oog op de komende twaalf maanden een koopadvies hanteren. Wees in mei echter wel alert op de nog resterende kwartaalcijfers.

De auteur heeft posities in Ahold Delhaize, AMG, Arcadis, Besi, KPN, SBM Offshore, Vopak en Unilever.