Corbion | Koersklap verandert niets aan de status van groeibriljant
In het vierde kwartaal steeg de omzet van Corbion met 38,2% naar €377,5 mln, boven de consensusraming onder analisten van €354,5 mln. Op autonome basis lag de groei op 26,9%, vooral dankzij prijsverhogingen.
Het voor bijzondere posten aangepaste ebitda kwam uit op €41,6 mln, dat is een toename van 35,8% vergeleken met dezelfde periode een jaar eerder. Analisten hadden gerekend op een ebitda van €45,1 mln.
Over heel het jaar steeg de omzet met 36,2% naar €1,46 mrd, gedreven door een sterke autonome groei van 24,6% en een positief valuta-effect van 11,5%. Het aangepaste ebitda steeg met 35,8% naar €184,4 mln, zodat de marge ondanks de sterk gestegen kosten slechts licht daalde van 12,7% naar 12,6%.
Per aandeel kwam de nettowinst uit op €1,53, een toename van 14,8%. Corbion stelt een gelijk dividend voor van €0,56.
Verwachtingen
Voor dit jaar rekent Corbion op een autonome omzetgroei van 5-8% en een autonome stijging van het aangepaste ebitda tussen de 15% en 20%, conform de eerder verhoogde doelen voor 2025. Toch verloor het aandeel bijna 15% na publicatie van de cijfers. De marge bij Sustainable Food Solutions viel tegen door voorraadafbouw bij klanten.
Maar beleggers zullen zich vooral zorgen maken over de zwakte bij de bioplastics PLA joint-venture met TotalEnergies. Die moest de productie tien weken stilleggen vanwege de lage vraag uit China. Eind januari is de productie weer opgestart maar Corbion verwacht in het eerste halfjaar nog geen vraagherstel, ondanks de heropening van China.
Aandeel Corbion blijft koopwaardig
PLA blijft op lange termijn echter een fraaie groeimarkt, gedreven door de verhoogde interesse van consumenten en bedrijven voor duurzaamheid en de politieke wil om de CO2-uitstoot in de industrie te verlagen. Corbion houdt dan ook vast aan de doelstelling van een omzetgroei bij de PLA-activiteiten van 15% per jaar tot 2025, waaraan de nieuwe fabriek in Thailand vanaf volgend jaar een bijdrage zal leveren.
De tegenwind op korte termijn is geen reden om Corbion’s status van groeiaandeel te ontnemen. Bij een k/w van 19 voor dit jaar blijft het advies voor het aandeel Corbion op ‘kopen’.
*Auteur heeft een positie in Corbion
Volgend jaar kunnen de investeringen verder normaliseren, waardoor de nettoschuld/ebitda-ratio op een acceptabel niveau uitkomt van 1,5 tot 2,0. Daarbij is nog geen rekening gehouden met de verwachte desinvestering van de emulgatoren-tak, die uitgaande van vijf keer de ebitda ruim €300 mln kan opleveren.
| Jaar cijfers in mln € | 2022 | 2021 |
| Omzet | 1457,9 | 1070,8 |
| Ebitda | 184,4 | 135,8 |
| Nettowinst | 90,0 | 78,3 |
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.