Allfunds | Interessante marktplaats wijst na lastig 2022 overnamebod af
Allfunds heeft het vermogen op het fondsplatform in 2022 met 13,3% zien dalen tot €1296 mrd. De onderneming fungeert als een marktplaats voor fondsaanbieders. Hier kunnen banken en vermogensbeheerders hun klanten een veel ruimere keuze bieden dan wanneer ze zelf met alle fondshuizen in onderhandeling zouden gaan. Als verdienmodel strijkt Allfunds een minieme vergoeding op voor het fondsvermogen dat via het platform wordt beheerd.
De afname van het fondsvermogen leidde tot een omzetdaling van 2,2% naar €494,7 mln. Omdat de kosten door onder meer IT-investeringen juist iets toenamen, daalde de aangepaste ebitda met 14% naar €350,4 mln. De aangepaste winst na belastingen viel met 17,9% terug tot €224,9 mln. Omdat een belastingbate van €32,4 mln in 2021 omsloeg in een last van €34,5 mln, daalde de nettowinst met 54% naar €49,2 mln.
| Allfunds in cijfers | 2022 | 2021 |
| Netto-omzet | €494,7 mln | €505,7 mln |
| Aangepaste ebitda | €350,4 mln | €369,2 mln |
| Winst na belastingen | €49,2 mln | €107,7 mln |
De winstdaling komt niet als een verrassing na het slechte beursjaar 2022. In dat opzicht is het overigens een gunstig teken dat zich in het vierde kwartaal een bescheiden stijging van het fondsvermogen aftekende van €5,5 mrd (0,4%).
Kansloze overnamepoging
Een dag na de cijferpublicatie wees Allfunds een overnamebod van Euronext af. Het beursplatform bood op 22 februari €5,69 plus 0,04059 aandeel Euronext voor elk aandeel Allfunds. Op het moment van het bod was dat een premie van minder dan 20% boven de toenmalige koers.
Aandeel Allfunds blijft koopwaardig
De bescheiden premie geeft aan dat het Euronext-bod bepaald niet overtuigend was. De afwijzing door Allfunds is dan ook geen verrassing. Investeringsfirma Hellman & Friedman en BNP Paribas hebben als grootaandeelhouders (samen 46,4% belang) flink ingeleverd sinds het bedrijf in april 2021 voor €11,50 naar de beurs kwam.
Na het afblazen van de overname daalde het aandeel met 14% naar €7,14. Op dat niveau betalen beleggers ongeveer 18 maal de geschatte genormaliseerde winst in 2024. Dat is een aantrekkelijk instapniveau voor een goed gepositioneerde marktleider die in de toekomst opnieuw een overnameprooi kan worden. Het aandeel Allfunds is onverminderd koopwaardig.
Het heeft er alle schijn van dat Euronext een ideale kans zag om Allfunds goedkoop in te lijven, maar daar alleen financiële ruimte voor heeft via een nieuwe aandelenplaatsing. Dat verklaart de koersdaling van 7% na het bod en de opluchtingsrally van 5% na de afwijzing. Mogelijk waagt Deutsche Börse – dat vorig jaar de kleinere Allfunds-concurrent FundCentre overname – een overnamepoging.
Verder lezen?
Michiel Pekelharing
Michiel Pekelharing (1976) schrijft sinds midden jaren ‘90 voor Beleggers Belangen, waar hij begon als junior (internet)redacteur. Inmiddels werkt hij als freelance financieel journalist. Naast zijn werk voor Beleggers Belangen is hij onder meer actief als hoofdredacteur van FondsNL. Michiel is gespecialiseerd in de aandelensectoren (bio)Chemie, Handel (zakelijk) en Industrie, en schrijft daarnaast veel over de ontwikkelingen op het vlak van beleggingsfondsen en ETF’s, gestructureerde producten en grondstoffen.