Advieswijziging | Kendrion draait lastig kwartaal
Kendrion boekte over het slotkwartaal van 2022 een omzetgroei van 12% tot €129,6 mln. Alle onderdelen lieten groei zien, waarbij gezegd moet worden dat de vergelijkingsbasis voor met name de Automotive tak (+16% tot €61,6 mln) zwak was. De gerapporteerde cijfers liggen diep in het rood, maar dat komt vooral door de non-cash impairment van €57,3 miljoen op goodwill op verbrandingsmotor- activiteiten.
De doorgevoerde splitsing van de Automotive in verbranding- en elektrisch zal jaarlijks €4 mln aan kosten besparen. Voorts was er nog €2,7 mln aan reorganisatiekosten, onder meer voor verplaatsing van productie naar de nieuwe faciliteit in het Chinese Suzhou. Naar verwachting zal deze faciliteit in de tweede helft 2023 volledig operationeel zijn.
De genormaliseerde ebitda-marge daalde in het slotkwartaal van 10,0% tot 9,3% vanwege hogere lonen, energie, maar ook ontwikkelingskosten binnen Automotive. Bezien over het gehele jaar is de ebitda-marge gedaald van 12,0% naar 11,0%. Een stijgende ebitda-marge van 16,8% naar 17,2% bij Industrieel werd meer dan tenietgedaan doordat de marge bij Automotive terugviel van 7,2% naar 4,1%.
Vooruitzichten
Tegen de achtergrond van een teruglopende economie houdt Kendrion vertrouwen vanwege de sterke focus op elektrificatie. Een concrete outlook ontbreekt, maar de doelstellingen voor 2025 blijven overeind. Dat impliceert een ebitda-marge van minimaal 15%. Automotive zal dit jaar ook nog €4 mln besparen op de sluiting van de fabriek in Oostenrijk.
Aandeel Kendrion naar ‘houden’
Kendrion keert een goed dividend uit van €0,72 per aandeel, 50% van het genormaliseerde resultaat en ook dat onderstreept het vertrouwen. Voor de lange termijn blijven de stukken interessant maar voor nu verlagen wij het advies voor het aandeel Kendrion naar houden.
Verder lezen?
Peter Schutte
Peter Schutte (1969), econoom met afstudeerrichting monetaire economie, is sinds 1996 werkzaam in de financiële journalistiek. In deze hoedanigheid heeft hij zich altijd beziggehouden met het geven van aandelenadviezen. Sinds 2011 werkt hij op freelancebasis voor Beleggers Belangen, waarvoor hij actief bedrijven in de transport- en logistieke sector volgt. Peter is verder gespecialiseerd in Nederlandse small- en midcaps, waarvan hij regelmatig bestuurders interviewt. Daarnaast schrijft hij over macro-economische en monetaire ontwikkelingen. Peter is zelf een actief belegger, iets wat hij als een voorwaarde beschouwt voor het geven van goede beleggingsadviezen. Ook in zijn eigen beleggingen legt hij de nadruk op Nederlandse small- en midcaps.