Vinci | Interessante infraspeler boekt cash flowrecord
Vooral dankzij een sterk herstel bij de luchthavens kende infrastructuurbedrijf Vinci een uitstekend 2022. Inclusief de bijdrage van €5,5 mrd van het in 2022 overgenomen energie-infrabedrijf Cobra IS, steeg de omzet met bijna 25% tot €61,7 mrd. De operationele winst nam met ruim 44% toe tot €6,8 mrd en de nettowinst zelfs met 64% tot €4,3 mrd.
De sterke winststijging was vooral te danken aan de exploitatie van luchthavens, waar het verlies van €485 mln uit 2021 werd omgedraaid in een nettowinst van €507 mln. Ondanks het opvallende herstel van de luchthavens blijft Vinci Autoroutes, de exploitatie van Franse tolwegen, de grootste winstmaker. De Franse tolwegen zijn goed voor nog geen 10% van de omzet maar voor meer dan de helft van de nettowinst.
Het herstel van de luchthavens en de bijdrage van Cobra IS zorgde voor een free cash flow – operationele cash flow verminderd met investeringsuitgaven – van €5,4 mrd.
| Jaarcijfers | ||
| In € mrd | 2022 | 2021 |
| Omzet | 61,7 | 49,4 |
| Operationele winst | 6,8 | 4,7 |
| Winst per aandeel (€) | 7,47 | 4,51 |
Dividendverhoging
Een dergelijk hoog niveau van free cash flow is echter niet houdbaar, waarschuwde Vinci. Dit jaar zullen de investeringen in de luchthavens en Cobra IS duidelijk hoger liggen dan in 2022. De uitstekende operationele gang van zaken maakt niettemin ruimte voor een slotdividend van €3,00 per aandeel. Inclusief het in november uitgekeerde interim-dividend komt het dividend over heel 2022 daarmee op een hoger dan verwachte €4,00, bijna 38% meer dan over 2021.
Voor dit jaar voorziet Vinci wederom een stijging van de omzet en operationele winst, zij het minder sterk dan in 2022. Omdat de financieringslasten door de hogere rente fors toenemen, komt de nettowinst dit jaar slechts licht boven het niveau van 2022 uit.
Aandeel Vinci op ‘kopen’
Ik reken voorzichtigheidshalve op een winst per aandeel van €7,68 voor 2023. Daarmee komt de k/w voor dit jaar op 13,9 en het dividendrendement op 3,7% en blijft Vinci alleszins redelijk gewaardeerd. Het koopadvies voor het aandeel Vinci blijft staan.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.