Sanofi | Bescheiden gewaardeerd en een mooi dividend
De resultaten van Sanofi over 2022 waren bijzonder goed. Gecorrigeerd voor valuta-effecten nam de omzet met 7%, de operationele winst met 13,3% en de winst per aandeel met zelfs 17,1% toe. Ook de verhoging van het dividend met 6,9% tot €3,56 per aandeel was positief.
Drijvende kracht achter de sterke cijfers was, zoals gebruikelijk de afgelopen jaren, Dupixent. De omzet van dit medicijn tegen atopisch eczeem en astma steeg met €3 mrd, ofwel 43,8%, tot €8,3 mrd. Daarmee is Dupixent goed voor ruim 19% van de totale omzet. Dat is zeker nog niet het einde van de groei van het middel, dat dit jaar de omzetgrens van €10 mrd zal passeren.
Toch gaat de farmaceut voor dit jaar uit van een voor valuta-effecten gecorrigeerde groei van de winst per aandeel van slechts 2-5% die vrijwel volledig teniet wordt gedaan door verwachte negatieve valuta-effecten van 3,5-4,5%. Ik ga voor 2023 vooralsnog uit van een voor bijzondere posten aangepaste winst per aandeel van €8,25.
Patentverlies
De sterkste tegenwind dit jaar is de generieke concurrentie voor MS-medicijn Aubagio vanaf maart in de VS en vanaf het vierde kwartaal in Europa. Afgelopen jaar was het medicijn goed voor een omzet van €2 mrd. Aubagio is volgens topman Paul Hudson overigens wel het laatste grote patentverlies in de komende zes tot zeven jaar.
Daar staat nog wel enige twijfel over de ontwikkeling van de pijplijn van nieuwe medicijnen tegenover. Afgelopen augustus staakte Sanofi de ontwikkeling van amcenestrant, een medicijn tegen borstkanker. Ook zijn er nog steeds vraagtekens over bijwerkingen van een ander belangrijk pijplijnproject, tolebrutinib tegen MS.
Aandeel Sanofi op ‘houden’
Maar op een k/w van 10,6 en een dividendrendement van 4,1% is Sanofi ronduit bescheiden gewaardeerd en met een gering resterend patentrisico absoluut het aanhouden waard. Ook blijft het aandeel Sanofi in Hoogdividendportefeuille.
De auteur heeft een positie in Sanofi
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.