Amazon | Hoge groei versus de hoge waardering
Ondanks het einde van corona-lockdowns en de dure dollar is de omzet van Amazon vorig jaar behoorlijk gestegen: 9,4%. Helaas ziet het aan de andere kant van de jaarrekening er minder goed uit: het e-commercebedrijf heeft verlies gemaakt. Een belangrijke reden voor het verlies was de een afboeking van $12,7 mrd op het aandelenbelang dat Amazon heeft in Rivian. Zonder die aderlating zou er een bescheiden winst zijn geboekt.
Nieuwe jaar
Amazon is bekend van de e-commerce, maar de winst wordt al een tijd voornamelijk gemaakt met ‘Amazon Web Services’ (AWS), de cloud dienst van Amazon. Afgelopen jaar was dit zelfs het enige deel van het bedrijf dat winst maakte. Dit deel groeit ook hard, vorig jaar steeg de omzet van AWS met 29%. Voor de eerste paar kwartalen van dit jaar rekent Amazon op een groei van ongeveer 15% voor AWS. Dat is dus een stuk minder, wat voor mij reden is om niet al te enthousiast te zijn over de nettowinst voor dit jaar. Ik reken op ongeveer 5% omzetgroei. Wat betreft de kosten ga ik niet uit van een substantiële verlaging.
Amazon zegt nog altijd gericht te zijn op de lange termijn. De dienstverlening aan klanten staat voorop, niet de korte termijn winstgevendheid. Dat kan uiteindelijk de beste keuze zijn, nu levert dat dus een vrij lage winst op. Ten slotte ga ik er vanuit dat het grootste verlies bij Rivian wel achter de rug is (zie kader). Dan kom ik uit op een wpa taxatie van $1,15 voor dit jaar. Daar moet ik wel bij zeggen dat het erg lastig is om dit precies te schatten, vanwege het ontbreken van verwachtingen voor het jaar en het feit dat Amazon de winst niet zo belangrijk vindt.
Amazon | ||||
In mrd $ | 2023t | 2022 | 2021 | 2020 |
Omzet | 540,0 | 514,0 | 469,8 | 386,1 |
Nettowinst | 11,9 | -2,7 | 33,4 | 21,3 |
Wpa (in $) | 1,15 | -0,27 | 3,30 | 2,13 |
Aandeel Amazon op ‘houden’
Op basis van mijn wpa schatting voor dit jaar is de k/w erg hoog. En ook al zou die winst verdubbelen, dan nog kan de k/w niet redelijk genoemd worden, laat staan laag. Aan de andere kant heeft het bij e-commerce en bij de clouddiensten (AWS) een sterke marktpositie en er is een balans en casfhlow om nog jaren te kunnen investeren.
Daar komt nog bij dat de omzet al jaren sterk groeit, en zelfs in moeilijkere tijden is de groei nog heel aardig. Daarom blijft het advies voor het aandeel Amazon op ‘houden’.
Aan de andere kant kan het aandeel natuurlijk dit jaar stijgen, waardoor Amazon een deel van het verlies zou kunnen goedmaken. Ik houd rekening met winst noch verlies op dit belang dit jaar bij mijn winstschatting. Een aandelenkoers voorspellen is lastig, en door de gedaalde waarde is het ook minder belangrijk.