Hoogdividend | Achterblijvers zorgen voor flitsende start

De uitdrukking ‘de eersten zullen de laatsten zijn en de laatsten de eersten’ is dit jaar uitstekend van toepassing op de Hoogdividendportefeuille. Onder aanvoering van de olie-aandelen Chevron en TotalEnergies en defensieconcern BAE Systems behaalde de portefeuille afgelopen jaar – inclusief ontvangen maar niet herbelegd dividend – een prima rendement van ruim 8%.

Lees ook over beleggen voor hoogdividend

Ook dit jaar staat er al weer een plus van ruim 2% op de borden. Dat is echter niet te danken aan de grote winnaars van 2022. Chevron, TotalEnergies en BAE Systems zijn – samen met Pfizer – in dit nog prille jaar namelijk juist de zwakste aandelen uit de portefeuille. Daar tegenover staan opvallende winsten van BASF (11,3%), Aperam (9,0%) en Enel (8,9%).

Afgelopen jaar waren deze drie aandelen nog met voorsprong de slechtst presterende portefeuilleposities. BASF profiteert vooral van de lagere energieprijzen. In de afgelopen weken zijn de futureprijzen van aardgas in Europa sterk gedaald. Voor BASF, dat zijn energiekosten slechts beperkt afdekt, is dat een positieve ontwikkeling. Bij de presentatie van de derdekwartaalcijfers bleek dat het Duitse chemieconcern in eerste negen maanden van 2022 maar liefst €2,2 mrd meer aan aardgas heeft uitgegeven dan in de eerste negen maanden van het jaar daarvoor. BASF is niet het enige Duitse chemie-aandeel dat het jaar sterk is begonnen. De koersen van Coverstro (+15,9%) en Evonik (+10,6%) krijgen dit jaar eveneens een flinke positieve impuls van de lagere aardgasprijs.

Italiaanse rente

Ook het Italiaanse nutsbedrijf Enel profiteert van de gedaalde energieprijs, maar het koersherstel dit jaar valt ook niet los te zien van de daling van de Italiaanse tienjaarsrente. De belangrijkste reden daarvoor is dat Enel ook als een ‘obligatievervanger’ wordt gezien die minder interessant wordt wanneer beleggers weer een aantrekkelijk effectief rendement op staatsobligaties krijgen. Dit jaar is de Italiaanse tienjaarsrente echter met bijna vijftig basispunten gedaald en dat helpt. Enel maakt sinds de start eind juni 2018 deel uit van de portefeuille en ook in deze periode is de verhouding tussen de koers van het nutsaandeel en de Italiaanse tienjaarsrente helder. Een dalende tienjaarsrente is beduidend gunstiger voor Enel dan een stijgende rente (zie grafiek).

Een van de beter presterende aandelen van 2022 die ook dit jaar goed van start zijn gegaan is Münchener Rück. Na de koerswinst van bijna 17% staat de Duitse herverzekeraar dit jaar ruim 5% in de plus. Daarmee blijft Münchener Rück opnieuw de twee andere ‘gewone’ verzekeraars Allianz (+4,3%) en NN Group (+2,3%) uit de portefeuille voor. De goede start van de herverzekeraar is mede te danken aan de enorme schade die de orkaan Ian afgelopen september in de Amerikaanse staat Florida heeft aangericht, waarvan volgens een eerste schatting zo’n €1,6 mrd voor rekening van Münchener Rück zal komen.

Premieverhogingen

Als gevolg van deze grote schadegevallen zijn volgens rapporten van verschillende makelaars de premies voor herverzekering van schade en ongevallen als gevolg van onder meer natuurrampen met tientallen procenten gestegen. Ook de oorlog in Oekraïne speelt een rol in de gestegen herverzekeringspremies. Voor partijen met een sterke balans, zoals Münchener Rück, biedt dit kansen om de premie-inkomsten tegen aantrekkelijker voorwaarden (sneller) te laten groeien. Medio december gaf de herverzekeraar al een (netto-)winstverwachting van ongeveer €4 mrd voor het lopende jaar. Dat is €700 mln meer dan de circa €3,3 mrd die voor 2022 is voorzien. Financieel topman Christoph Jurecka liet aan de Duitse zakenkrant Handelsblatt weten dat een groot deel van de winsttoename zal komen uit operationele verbeteringen zoals premieverhogingen. Hoe groot dat deel precies is kon hij niet zeggen omdat verzekeraars vanaf dit jaar ook te maken krijgen met belangrijke (verplichte) wijzigingen in de boekhoudkundige verwerking van verzekeringscontracten.

Via deze regelaanpassing moeten de resultaten van verzekeraars inzichtelijker en beter vergelijkbaar worden. Bijvoorbeeld door pure verzekeringsproducten te scheiden van meer beleggingsgeoriënteerde producten. Volgens Münchener Rück hebben de boekhoudkundige aanpassingen geen gevolgen voor de aandeleninkoop en het dividend. Ik verwacht dan ook de herverzekeraar net als vorig jaar zeker €11 per aandeel aan dividend zal betalen, maar waarschijnlijk iets meer dan dat aangezien Münchener Rück recent nog heeft aangegeven het dividend in de periode 2022-2025 met jaarlijks zeker 5% te willen verhogen. Dat is voor de Hoogdividendportefeuille – die het genereren van een dividendinkomen als hoofdoelstelling heeft – nog van groter belang dan de koerswinst. In de eerste helft van het (gebroken) boekjaar 2022-2023 hebben we al een kleine €2200 van de voor dit boekjaar verwachte €5167 binnen, inclusief het speciaal dividend van €1 per aandeel van TotalEnergies.