Fugro | AMX-topper heeft na topjaar nog veel opwaarts potentieel
Met een koersverdubbeling is het aandeel Fugro dit jaar het best presterende aandeel op het Damrak. Het vertrouwen in de bodemonderzoeker is weer helemaal terug, na een lange reeks verliesjaren en een verzwakte balans. In 2021 boekte Fugro weer winst en na twee emissies beschikt het bedrijf ook weer over een solide balans. In alle eindmarkten neemt de vraag toe, vooral in de offshore windsector. Net als de infrastructuur- en watermarkten profiteert die van de energietransitie en overheidsstimuleringen.
Daarnaast herstelt de olie- en gasmarkt, niet alleen dankzij de hoge olieprijzen maar ook door de wens van overheden om hun energieafhankelijkheid van Rusland te verminderen. Het aantal definitieve investeringsbesluiten voor nieuwe offshore olie- en gasprojecten zal toenemen van slechts circa 53 in 2022 naar 250 in 2024, zo verwacht onderzoeksbureau Rystad.
Fugro in cijfers
Fugro profiteert dit jaar al van de aantrekkende vraag. Zo steeg de omzet in de eerste negen maanden op vergelijkbare basis met 17,3%. Het orderboek dikte tegen constante valutakoersen aan met 33,9% en kwam uit op €1,35 mrd. De zogeheten book-to-bill ratio (verhouding tussen ontvangen orders en gefactureerde omzet) van 1,51 is volgens ING met afstand het hoogste niveau in de afgelopen tien jaar. Het zijn allemaal signalen die wijzen op een nieuwe groeifase. Ook de winstgevendheid trekt aan. Het voor bijzondere posten aangepaste bedrijfsresultaat verdubbelde in de eerste negen maanden naar €90,4 mln, waarmee de marge is toegenomen van 4,3% naar 6,9%.
Fugro weet de hogere kosten voor onder meer personeel en brandstof goed door te berekenen en ligt op koers voor de margedoelstelling van 8-12% in 2023-2024. In 2021 lag deze ebit-marge nog op slechts 4,3%.
Aandeel Fugro blijft koopwaardig
Bij een verdere omzetgroei en een marge in het midden van deze bandbreedte gaat de winst per aandeel al snel richting de €1,50. Dit is de consensusschatting voor 2024. De k/w duikt dan onder de 10 en dit geeft het aandeel nog een behoorlijk opwaarts potentieel, zeker omdat het ESG-profiel van Fugro verbetert. Volgend jaar betrekt het bedrijf mogelijk al twee derde van zijn omzet buiten de olie- en gassector. Al met al handhaaf ik voor het aandeel Fugro het koopadvies.
Vergeleken met een jaar eerder halveerde de nettoschuld/ebitda-ratio naar 1,0. Daarmee ligt de leverage conform de doelstelling van Fugro onder de 1,5 en is een hervatting van het dividend aannemelijk. Fugro hanteert een pay-out ratio van 35% tot 55% van de nettowinst, maar zal vermoedelijk met een lager uitkeringspercentage starten.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.