SBM Offshore | Maritiem dienstverlener zit in sterke markt
SBM Offshore heeft zijn outlook wederom verhoogd. De bouwer van drijvende olieproductie- en opslagplatforms rekent voor heel het jaar op een ebitda van circa $1 mrd. Bij de halfjaarcijfers werd de winstverwachting al opgetrokken van ongeveer $900 mln naar ruim $950 mln. Ook de jaaromzet pakt wat hoger uit dan de $3,2 mrd waar het bedrijf eerder op mikte.
In de eerste negen maanden steeg de omzet met 52% naar $2,5 mrd, vooral dankzij een ruime verdubbeling van de inkomsten van de ‘turnkey’-activiteiten naar $1,2 mrd. CEO Bruno Chabas is tevreden over de prestaties en stelt dat de vooraf ingecalculeerde gevolgen van de coronapandemie en hoge inflatie meevallen.
In het derde kwartaal was de leasevloot nagenoeg volledig operationeel, met een ‘uptime’ van 99,6%. Daarbij is de Cidade de Anchieta buiten beschouwing gelaten. Deze FPSO, die voor Petrobras opereert in de Braziliaanse wateren, kampt met olielekkage. Naar verwachting wordt de productie pas later dit jaar weer hervat. De tegenvaller levert een eenmalige last op van $75-100 mln. De andere lease-FPSO’s hebben geen operationele problemen en ook de bouw van vijf grote FPSO’s verloopt ondanks het strenge coronabeleid in China voorspoedig.
Met dit aantal in aanbouw zit het bedrijf aan zijn maximale capaciteit. Volgend jaar worden twee FPSO’s opgeleverd, zodat er weer ruimte vrijkomt voor nieuwe orders. Met ExxonMobil is alvast een intentieovereenkomst gesloten voor de bouw van een nieuwe FPSO voor de kust van Guyana. In de komende 12 tot 18 maanden ziet het concern tenders voor acht nieuwe FPSO’s op de markt verschijnen.
Aandeel SBMO blijft koopwaardig
Omdat in de engineering-fase nauwelijks omzet wordt geboekt, moet SBM Offshore zich flink in de schulden steken om de lopende bouwprojecten te financieren. Sinds de start van het jaar is de nettoschuld met 4% opgelopen naar $5,6 mrd. Daartegenover staat voor ongeveer dertig jaar een solide kasstroom uit de leasevloot. Financieringsproblemen zijn er dan ook niet.
De sterke marktvooruitzichten voor de komende jaren komen bij een k/w van 12 voor 2023 nog onvoldoende tot uiting in de koers. Het aandeel SBMO blijft koopwaardig.
*De auteur heeft een positie in SBM Offshore
Marktonderzoekbureau The Insight Partners verwacht dat de FSPO-markt tegen 2028 een omvang bereikt van $21,8 mrd, tegen $11,9 mrd in 2021. Dat zou neerkomen op een gemiddelde groei van 8,0% per jaar. SBM Offshore verwacht een aanbesteding van gemiddeld acht FPSO’s per jaar in de periode 2022-2024 en wil twee orders per jaar binnenslepen.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.