Europese bankaandelen spotgoedkoop | Mooie comeback mogelijk

Wereldwijde aandelenfondsen en ETF’s zijn nu nog voor slechts 6% in Europa belegd, een duidelijke onderweging vergeleken met het historische gemiddelde en belangrijke benchmarks. Zo hebben Europese aandelen een gewicht van 15% in de MSCI World All Countries-index. De onderweging komt ook tot uiting in een lage waardering. Voor de pan-Europese Stoxx 600-index ligt de k/w op 11,5 op basis van de verwachte winsten voor de komende twaalf maanden, duidelijk onder het twintigjarige gemiddelde van 14,8. Vergeleken met Wall Street is sprake van een discount van 34%, nog hoger dan tijdens de kredietcrisis.

Aandelen bankensector goedkoop

Wel wordt het beeld vertekend door de zeer goedkope grondstoffen- en energieaandelen, die vanwege de torenhoge winsten tegen lage waarderingen noteren. Exclusief deze sectoren ligt de k/w volgens analisten van Société Générale (SG)  nog altijd op een aantrekkelijk niveau van 12,9. Naast onder meer energie (k/w 4,5), mijnbouw (6,0) en de autosector (5,0) behoren banken tot de goedkoopste aandelen in Europa.

Met een k/w van 6,5 is de sector net zo goedkoop als tijdens de kredietcrisis, eurocrisis en corona-uitbraak, zo stellen de analisten van SG. Ook de boekwaarde van minder dan 0,6 ligt dichtbij het dieptepunt in de coronacrisis. Dit terwijl de vooruitzichten juist verbeteren dankzij de hogere inflatie en stijgende rentetarieven.

Krachtige comeback

Niet voor niets blijven Europese banken favoriet bij de Franse vermogensbeheerder. Hoewel hogere rentevoeten gunstig zijn voor de sector, blijven er neerwaartse risico’s bestaan. Een van de belangrijkste risico’s, volgens SG, is een stijging van het aantal wanbetalingen onder bedrijven als gevolg van de economische vertraging. De sector is echter veerkrachtiger dan in het verleden, gezien de recordhoge CET1-kapitaalratio’s van gemiddeld 14% en relatief gezonde balansen in het bedrijfsleven.

Solide kapitaalbuffers stellen banken in staat om meer geld uit te keren aan de aandeelhouders, in de vorm van dividend en aandeleninkoop. Zo bezien is de lage waardering niet terecht en kan de sector de komende jaren weleens een krachtige comeback op de beurs maken.