Linde | Gasproducent vertelt eentonig maar prettig verhaal
Zoals zo vaak in de afgelopen jaren wist Linde de omzet- en winstverwachtingen te overtreffen. De autonome omzetgroei in het derde kwartaal bedroeg maar liefst 11% ten opzichte van het derde kwartaal van 2022, vooral dankzij gemiddeld 8% hogere prijzen. Inclusief de aan de klanten doorberekende energiekosten, negatieve valuta-effecten en desinvesteringen bedroeg de totale omzetgroei van Linde zelfs 15%. De nettowinst steeg 9% tot $1,6 mrd, maar de voor non-cash-posten aangepaste winst per aandeel nam als gevolg van de eigen aandeleninkoop met 14% toe tot $3,10.
Dit jaar kocht de industriële gassenproducent al voor $4,5 mrd aan eigen aandelen in waardoor het aantal uitstaande aandelen met 3,4% is gedaald. Aandeleninkoop blijft hoog op de agenda van Linde staan. Het bedrijf heeft een ‘A’-credit rating als doelstelling. De huidige financiële positie correspondeert echter met een hogere kredietwaardigheid. De verhouding tussen de netto-schuldpositie en ebitda (operationele winst voor afschrijvingen en amortisatie immateriële activa) bedraagt slechts 1,1. Linde is bereid om deze schuldratio tot ruim 2 op te laten lopen en deze financiële ruimte voor aandeleninkoop aan te wenden.
| Derdekwartaalcijfers | ||
| in $ mrd | 2022 | 2021 |
| Omzet | 8,80 | 7,67 |
| Operationele winst | 2,01 | 1,81 |
| Aangepaste wpa ($) | 3,10 | 2,73 |
Advies aandeel Linde op ‘kopen’
Na het uitstekende derde kwartaal verhoogde het bedrijf de verwachtingen voor de winst per aandeel voor dit jaar opnieuw, van $11,73-11,93 eind juli tot $11,93-12,03 (€12,02-12,12) nu. Dat is gezien de vrij conservatieve winstprognose voor het vierde kwartaal haalbaar en ik verhoog mijn winsttaxatie voor 2022 dan ook van $11,80 naar het midden van deze bandbreedte ($11,98 ofwel €12,07). Vooralsnog laat ik mijn winstprognose voor 2023 ($12,90/€12,99) ongewijzigd.
De koers-winstverhouding komt daarmee op 25,1 voor dit en 23,4 voor volgend jaar. Daarmee blijft de waardering van Linde stevig. De sterke financiële- en marktpositie en groeikansen – nog versterkt door de Inflation Reduction Act in de VS waarmee investeringen in waterstof en koolstofdioxide-opvang worden versneld – maken het aandeel Linde echter nog steeds koopwaardig voor een nog langere periode dan 12 maanden.
Voor het opheffen van de Duitse beursnotering is goedkeuring van 75% van de aandeelhouders nodig. Linde verwacht daar tussen medio februari en begin maart 2023 duidelijkheid over te hebben. Voor particuliere aandeelhouders zou de omwisseling van de euro-notering in Frankfurt naar de dollar-notering in New York volgens Linde ‘naadloos’ moeten verlopen.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.