Microsoft | Alle reden om te kopen voor de lange termijn
Microsoft haalt ongeveer de helft van de omzet buiten de VS en bij omzetting van de goedkopere buitenlandse valuta’s blijven er minder dollars over. In de drie maanden tot eind september, het eerste kwartaal van het fiscale boekjaar, bedroeg de impact 5%. Toch deed Microsoft het met een omzet van $50,1 mrd (+11%) beter dan de verwachte $49,6 mrd.
De nettowinst gaf een vertekend beeld door gewijzigde afschrijfmethodes en een eenmalig belastingvoordeel vorig jaar. Exclusief eenmalige elementen en valutaverschillen klom de winst per aandeel met 11% naar $2,35, boven de verwachte $2,3.
Microsoft met hoofd in de wolken
De cloud-gerelateerde inkomsten ($25,7 mrd) groeiden met 31% en bedroegen voor het eerst meer dan de helft van de groepsomzet. De consumentenafdelingen (o.a. Windows) hadden het moeilijker door een lagere verkoop van pc’s en laptops. Microsoft verwacht dat de dollarsterkte ook in het lopende kwartaal zal aanhouden. Daarnaast liggen ook de energiekosten van de datacenters hoger. Er wordt gesnoeid in de kosten om de marges op peil te houden. Daartoe verdwijnen er banen, maar de impact blijft beperkt tot minder dan 1% van het personeelsbestand.
Microsoft kerncijfers | 2024 (t) | 2023 (t) | 2022 |
omzet ($ mrd) | 249,5 | 219 | 198,3 |
winst p.a. ($) | 11,81 | 10,02 | 9,21 |
dividend p.a. ($) | 2,68 | 2,48 | 2,30 |
(gebroken boekjaar einigend in juni) |
De omzetprognose voor het lopende kwartaal ($52,85 mrd) ligt iets meer dan $3 mrd onder de gemiddelde analistenverwachting. De vrije kasstroom bedroeg $16,9 mrd en er werd voor $9,7 mrd aan aandeelhoudersvergoedingen uitgekeerd.
Vertrouwen blijft
Dat de groei bij Microsoft even stokt heeft geen bedrijfsspecifieke oorzaken maar ligt aan de economische omstandigheden. Ik zie geen reden om het vertrouwen in Microsoft op te zeggen, want het management bevestigde de verwachtingen voor het volledige boekjaar. Die gaan uit van een dubbelcijferige groei van zowel omzet als operationele winst.
Met een netto kaspositie van $62 mrd staat de groep financieel heel sterk. Tegelijk zijn de kasstromen hoog genoeg om de investeringen te dragen en de aandeelhoudersvergoedingen minstens op peil te houden.
Advies aandeel Mirosoft op ‘kopen’
Tegen iets meer dan 23 keer de verwachte winst is het aandeel Microsoft nu goedkoper dan het gemiddelde van de afgelopen jaren (28). Het aandeel Microsoft blijft koopwaardig als langetermijnbelegging.
In de VS zou de Federal Trade Commission nog dit jaar een uitspraak doen. De Britten zullen pas volgend jaar hun oordeel klaar hebben. Microsoft verwacht niettemin dat het de transactie nog dit boekjaar zal afronden en daardoor de derde gameproducent ter wereld zal worden.