Heineken | Het glas blijft (ook na koersklap) halfvol

Heineken heeft over de eerste negen maanden de netto-omzet opgevoerd tot €21,27 mrd, een autonome groei van 22,6%. In het derde kwartaal bleef die autonome groei beperkt tot 19,8%. De biervolumes lieten een groei zien van 10,9% tot 66,8 miljoen hectoliter, waarvan 8,9% door autonome groei. Tegenover een marktverwachting van 11,8% autonome groei is dit een serieuze teleurstelling. Gelukkig was er voor premium bier wel 15,0% autonome groei.

Heineken per regio

Azië-Pacific was de positieve uitschieter in de periode juli-september met 68,4% autonome groei in biervolumes, een krachtig herstel na de Covid-beperkingen van vorig jaar. Maar elders was het beeld minder fraai. In Europa, de grootste regio, bedroeg de autonome groei in het derde kwartaal slechts 1,3%, terwijl analisten waren uitgegaan van 5,9%. Ondanks een uitzonderlijk warme en droge zomer bleef Heineken hier dus onder de verwachtingen.

In Noord- en Zuid-Amerika, de tweede grootste regio, was er een organische groei van 3,4%, ook weer een eind onder de gemiddelde prognose van de analisten van +6,0%. Eenzelfde vaststelling, maar minder uitgesproken, kan gedaan worden voor Afrika, Midden-Oosten en Centraal-Europa. Weliswaar een autonome groei van 2,6%, maar analisten hadden op 4,1% gerekend.

Ceo Dolf Van den Brink sprak over solide cijfers, in het bijzonder voor Azië-Pacific en voor de premiumportefeuille. Hij ziet redenen voor voorzichtigheid omwille van tekenen van vertraging in de vraag. Toch handhaaft hij de verwachtingen voor het volledig boekjaar. Heineken had halfweg het jaar de prognose al bevestigd dat de operationele marge (beia) dit jaar stabiel tot licht hoger zal uitkomen dan de 15,6% over 2021.

• Investeerderspagina van de onderneming

Advies aandeel Heineken op ‘houden’

De trading-update was al met al een onaangename verrassing, vooral dan waar het Europa betreft. Het aandeel Heineken kreeg dan ook meteen na beursopening een tik van min 10%. Bij de huidige koers-winstverhouding van 17,3 is het aandeel niet goedkoop, maar anderzijds toch een stuk lager dan een aantal maanden geleden. Na de terechte adviesverlaging van ‘kopen’ naar ‘houden’ na de halfjaarcijfers, blijf ik voor het aandeel Heineken nu bij het houdadvies.