Een goed jaar voor passiebeleggen

De jonge generatie kan het zich in deze tijd van e-mail en sociale media waarschijnlijk nauwelijks voorstellen, maar nog niet eens zo heel lang geleden stuurden mensen elkaar brieven om informatie en ideeën uit te wisselen. De postzegels die daarop geplakt konden worden, vormen voor een selecte groep verzamelaars een bron van rendement. Vorige week donderdag werd er bij een gespecialiseerd veilinghuis in Roermond maar liefst €530.000 betaald voor twee postzegels. Het zogeheten keerdrukpaar van 5 cent – met een afbeelding van koningin Wilhelmina – is nu de duurste Nederlandse zegel ooit.

Die recordprijs is onderdeel van een bredere trend. De Liv-ex Fine Wine 1000 Index is sinds de jaarwisseling met 14,1% opgelopen. Deze index geeft het prijsverloop weer van de duizend meest gewilde wijnen uit de Bordeaux en andere bekende wijngebieden. Het wijnrendement steekt zelfs nog mager af bij de waardeontwikkeling van klassieke auto’s in 2022. Sinds de jaarwisseling is de HAGI Top Index met het prijsverloop van de meest exclusieve modellen met 21,3% gestegen.

Risico en rendement

De Zwitserse vermogensbeheerder Credit Suisse doet regelmatig onderzoek naar dit soort passiebeleggingen. De rode draad in de rapportages is dat de categorie op basis van de verhouding tussen risico en rendementen absoluut thuishoort in een beleggingsportefeuille. De historische volatiliteit van klassieke auto’s (10,1%) en zeldzame wijnen (12,9%) liggen onder die van wereldwijde aandelen (15,1%). Het gemiddelde rendement van die categorie komt uit op 7,7%, tegenover 12,0% voor klassiekers en 5,7% voor wijn.

Op basis van de eerste negen maanden van 2022 verdienen passiebeleggingen ook vanuit diversificatieperspectief een plaats in de portefeuille. De mooie rendementen steken heel fraai af tegen die van aandelen en obligaties. De grote vragen zijn uiteraard of dat zo blijft en hoe dit soort beleggingen presteren in periodes van hoge inflatie.

Als het verleden een aanwijzing vormt, is het antwoord op die eerste vraag waarschijnlijk nee. Tijdens eerdere correcties zoals bij de financiële crisis in 2008 zette de prijsstijging van passiebeleggingen even door nadat zich op de aandelenmarkt al een duidelijke omslag aftekende. Een mogelijke verklaring is dat de prijzen op veilingen voornamelijk bepaald worden door zeer vermogende particulieren. Het bestedingspatroon van deze groep wordt veel minder sterk beïnvloed door grote geldstromen/effecten dan de geldstromen van grote institutionele beleggers, die juist een grote invloed hebben op de richting van de beurskoersen. Ongeveer een jaar na de omslag op aandelenmarkten doen veel passiebeleggingen overigens ook een kleine stap terug.

Hoge inflatie

Uit een analyse van Credit Suisse komt overigens naar voren dat met name exclusieve wijnen kwetsbaar zijn in periodes van hoge inflatie. De beste inflatiebescherming is te vinden bij handtassen van Chanel en polshorloges; met name van het merk Rolex. Volgens de vermogensbeheerder kenmerken beide beleggingen zich door een zeer lage volatiliteit, die ze tot een waardevaste investeringen maakt.

Passiebeleggingen wegen voor circa 5% mee in de assetmix van zeer vermogende particulieren. Voor vastgoed is dat 27%, voor aandelen 23% en voor obligaties 17%. Voor vermogende beleggers zouden een (Rolex-)horloge of een Chanel-handtas dus niet misstaan op de verlanglijstjes in de aanloop naar het feestdagenseizoen. Maar de afgelopen kwartalen met fraaie rendementen en lage correlatie vormen vooral een signaal dat het geen kwaad kan om vanuit beleggingsperspectief je hobby’s serieus te nemen. Behalve dat ze soms best wat kunnen opleveren, is dat een aangename afleiding op het moment dat beurskoersen snel dalen.