Updates

Aandelen Internationaal

Enel

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Vivoryon Therapeutics

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
houden
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
kopen
Aandelen Nederland

TKH

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Walmart

Advies
houden
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aperam

Advies
kopen
Aandelen Nederland

SBM Offshore

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
kopen
Aandelen Nederland

IMCD

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Ahold Delhaize

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Alfen

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
houden
Aandelen Nederland

Aalberts

Advies
kopen

Actueel advies

Unilever | Nieuwe topman moet marge (en omzet) opkrikken

0 0 Leestijd ongeveer

Onder topman Alan Jope heeft Unilever in verschillende opzichten een pas op de plaats gemaakt. Zijn opvolger moet op zoek gaan naar manieren om de operationele winstmarge weer te laten groeien.

Unilever maakte eind september bekend dat topman Alan Jope per eind 2023 met pensioen gaat. Voor aandeelhouders is dat een opsteker, aangezien de multinational onder zijn bewind niet veel vooruit is gekomen. In operationele zin trokken met name de pogingen om de GlaxoSmithKline-consumententak in te lijven de aandacht tijdens zijn bewind. Het Britse bedrijf wees echter tot driemaal toe een bod af. Hierdoor werd Jope gedwongen de focus te verleggen naar de interne organisatie.

Begin dit jaar lanceerde hij een plan om de bestaande bedrijfsstructuur om te zetten naar een model met vijf divisies: beauty en welzijn, persoonlijke verzorging, huishoudelijke artikelen, voeding en ijs. Door het stroomlijnen van de organisatie verdwijnen er 1500 managementfuncties, terwijl de kostenbesparingen over een periode van twee jaar uitkomen op €600 mln.

Margeboost

De kostenmaatregelen kunnen de marge een boost geven. Dat is overigens ook hard nodig, want in het lopende jaar stevent Unilever af op een operationele winstmarge van circa 17,0%. In 2019 was dat nog 19,6%. Hierbij speelt uiteraard de tegenwind van hogere grondstof- en vervoerskosten een grote rol. Maar het is tekenend dat de margedruk minder groot is bij branchegenoten zoals Procter & Gamble (van 22,8 naar 22,5%) en Nestlé (van 17,6 naar 16,9%).

Unilever in cijfers 2022 2021
Omzet €58,7 mrd €52,4 mrd
Ebitda €11,3 mrd €11,4 mrd
Nettowinst €5,4 mrd €6,0 mrd

De opvolger van Jope moet niet alleen op zoek naar manieren om de operationele winstmarge te verbeteren, maar ook naar manieren om de omzetgroei aan te jagen. Want hoewel Unilever 58% van de inkomsten in opkomende landen boekt, is de omzetgroei momenteel vooral een gevolg van het doorberekenen van hogere grondstofkosten. In het eerste halfjaar was de volumegroei negatief: -1,6%.

Advies aandeel Unilever op ‘kopen’

Een mogelijke oplossing is om in navolging van Procter & Gamble de relatief traag groeiende voedingsactiviteiten af te stoten. Daar zal Jope zich de komende 14 maanden niet meer aan wagen. Een dividendrendement van 3,8% en de ruimte die er ligt voor een nieuwe topman om met kosten- en groeimaatregelen de waardering (k/w 16,9) te laten groeien richting de 20 à 22 die binnen dit segment gebruikelijk is, maken het echter de moeite waard om nu al positie te kiezen.. Het aandeel Unilever verdient een koopadvies.

Succesformule van Peltz
De mislukte overnamepoging van Jope leidde niet alleen een grote reorganisatie in maar ook de komst van activistische belegger Nelson Peltz. Met zijn investeringsbedrijf heeft hij begin 2022 een klein belang opgebouwd in Unilever en op 22 juli trad hij aan als niet-uitvoerend bestuurder bij Unilever.

In een vergelijkbare rol bij Procter & Gamble maakte hij zich tussen 2017 en 2021 sterk voor een reorganisatie. In deze periode groeide de omzet met bijna 4% en de winst met net geen 10% per jaar. De beurskoers steeg per saldo met 57%, terwijl een aandeel Unilever in deze periode juist met 19% daalde. Peltz heeft al aangekondigd dat hij een rol wil spelen in de zoektocht naar de opvolger van Jope.

Aandeel Unilever Kerngegevens (1)

 

 

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!