ASML | Over de handelsoorlog, de dip en de komende cijfers

Woensdag 19 oktober zal ASML de resultaten over het derde kwartaal presenteren. Zoals altijd is de kans groot dat ASML de zelf gegeven verwachtingen zal halen. Veel spannender zijn het commentaar op de marktomstandigheden en de vooruitzichten voor het vierde kwartaal.

Impact van de dip op ASML

De wereldeconomie is steeds meer gaan piepen en kraken de laatste maanden, als gevolg van de hoge inflatie die weer hoge rentes met zich meebrengt. Ook in de chipsector loopt het allemaal moeizamer: bij Nvidia is de omzetontwikkeling nu een stuk minder goed en ook bij Micron zit het tegen. Micron heeft zelfs aangegeven in het boekjaar 50% minder te willen gaan uitgeven aan chipmachines dan eerder gepland. De vraag is hoeveel last ASML zal hebben van een dip in de sector.

Het bedrijf kan de vraag al een tijd nauwelijks aan. De vraag is in hoeverre klanten van ASML bestellingen gaan annuleren vanwege de dip. Micron heeft gezegd dat de lagere kapitaaluitgaven niet gelden voor de nieuwste technologieën. Het is niet onlogisch om te denken dat andere bedrijven een vergelijkbare tactiek zullen gaan toepassen. Dat zou kunnen betekenen dat ASML relatief minder last zal hebben van een dalende vraag.

Mogelijke gevolgen van China voor ASML

Een ander mogelijk (toekomstig) pijnpunt is China. Een Amerikaanse wet die de Amerikaanse chipindustrie moet helpen en de Chinese beperken (zie kader), kan gevolgen hebben voor de hele chipsector. ASML is geen Amerikaanse bedrijf, en ook niet Chinees, maar de VS probeert al jaren een verbod op de export van de machines van ASML naar China er doorheen te krijgen.

ASML mag al geen EUV-machines verkopen aan China. De dreiging van een escalatie van deze handelsoorlog zou ertoe kunnen leiden dat Chinese chipproducenten ASML-machines ‘op de groei’ gaan inkopen, of dat al aan het doen zijn. Dat zou een flinke piek in de omzet kunnen betekenen, met daarna een flinke daling door het wegvallen van de extra vraag.

Advies aandeel ASML op ‘kopen’

Het is belangrijk om de bedreigingen in de gaten te houden, maar het is tevens zaak om niet té bang te worden. De strijd tussen de VS en China heeft zeker gevolgen voor de chipsector, maar het zal niet zo zijn dat die ten onder gaat door de onenigheid. De wereldwijde vraag naar halfgeleiders zal op de lange termijn blijven groeien. Er zal dus ook een markt blijven voor chipmachines.

De versterking van de chipindustrie in de VS, maar ook in Europa, kan op termijn voor juist meer vraag naar machines zorgen. Het lijkt mij veel te vroeg om de witte vlag te hijsen voor het aandeel ASML, zeker op de huidige koers. Ik zie geen aanleiding om vóór de kwartaalcijfers het advies te herzien. Het advies voor het aandeel ASLM blijft ‘kopen’.