Novartis | In rustig vaarwater naar afsplitsing medicijndochter
In tegenstelling tot sectorgenoten als onder meer Sanofi, Pfizer en GSK, die veel in het nieuws zijn geweest vanwege rechtszaken over bijwerkingen van medicijnen en (patentdispuut over) coronavaccins, beweegt Novartis zich dit jaar vrij anoniem. De tweedekwartaalcijfers waren daar een goede illustratie van. De omzetstijging van 5% tegen constante wisselkoersen tot $12,8 mrd was solide. Dat gold ook voor de 10% hogere – opnieuw tegen constante wisselkoersen – winst per aandeel, naar $1,56.
De verwachtingen voor heel 2022 bleven echter ongewijzigd. Novartis gaat nog steeds uit van een stijging van de omzet en operationele winst van zo’n 5% tegen constante wisselkoersen. Omdat de al maar sterkere dollar een nog grotere negatieve invloed zal hebben op de operationele winst dit jaar (7-8%) verlaag ik mijn winsttaxatie voor 2022 wel van $6,33 naar $6,08 (CHF5,97).
Ook op patentgebied is het redelijk rustig bij de Zwitserse farmaceut, op een opvallende juridische nederlaag na rond een van de patenten op het multiple sclerosemedicijn Gilenya. In 2020 had Novartis een zaak over dit patent, dat in eind 2027 afloopt, gewonnen maar deze uitspraak is in hoger beroep omgedraaid.
Novartis overweegt dit oordeel aan te vechten. Gilenya was in de eerste helft van dit jaar goed voor een omzet van $1,16 mrd, ruim 5,6% van de totale omzet van de innovatieve-medicijndivisie. Novartis gaat zelf overigens al uit van generieke concurrentie voor Gilenya in 2024.
Omzetpotentieel
De Zwitsers verwachten in de periode 2022-2026 zo’n $9 mrd omzet aan generieke concurrentie te verliezen waardoor de omzetgroei tot ruim 4% zal terugvallen. Omzetgroei van medicijnen als Cosentyx (tegen psoriasis), Kesimpta (multiple sclerose), Leqvio (cholesterolremmer) en oncologiemedicijn Kisqali moeten dit omzetverlies voor een groot deel vullen.
Een van de belangrijkere pijplijnprojecten voor Novartis betreft een teststudie naar Kisqali in combinatie met hormoontherapie als aanvullende behandeling van borstkanker. Novartis ziet een omzetpotentieel van Kisqali van $6 mrd op dit gebied. Definitieve resultaten van deze uitgebreide en dure teststudie worden pas in de tweede helft van 2023 verwacht, maar dit jaar kunnen al interimresultaten bekend worden die de koers kunnen beïnvloeden.
Advies aandeel Novartis op ‘houden’
Op een koers-winstverhouding van ruim 13 en een dividendrendement van 4% blijft het stabiele Novartis in dit onaangename beursklimaat een heel prettig aandeel Novartis om in portefeuille te houden.
Omdat de marges op generieke medicijnen lager liggen, leidt de afsplitsing van Sandoz tot een hogere operationele marge en rendement op geïnvesteerd vermogen. Novartis zal de dividenduitkering niet corrigeren voor deze afsplitsing en houdt dus vast aan het beleid om het dividend vanaf de meest recente uitkering van CHF3,10 per aandeel verder te laten groeien.
De auteur heeft een positie in dit aandeel
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.