Sif | Funderingsbouwer weet niet te overtuigen

De enorme investeringshausse in de offshore windenergiemarkten leidt bij Sif nog niet tot aansprekende resultaten. In het eerste halfjaar produceerde het bedrijf voor 89 kiloton aan monopiles, tegen 88 kiloton in dezelfde periode vorig jaar.

De contributie (omzet min directe kosten) per ton daalde licht van 614 naar 612. Voor Sif is dit een belangrijke indicator, omdat de kosten van staal en uitbesteed werk volatiel zijn en aan de klanten worden doorberekend zonder noemenswaardige marge.

Het bedrijf heeft daardoor geen hinder van de fors hogere staalprijzen. Daarentegen doen de gestegen gasprijzen wel pijn. Ook kampt Sif met een hoog ziekteverzuim onder het personeel en moet het vanwege de krappe arbeidsmarkt meer tijdelijke werknemers inhuren. Dit had een negatief effect op de efficiency en productiecijfers.

Het aangepaste ebitda bleef vrijwel stabiel op €21,1 mln. De nettowinst daalde van €7,2 mln naar €4,7 mln, vooral vanwege hogere afschrijvingen.

• Naar de halfjaarresultaten

Productie stagneert licht

Sif herhaalt de winstprognose voor heel 2022 van een licht hoger ebitda. De productie blijft steken op 174 kiloton, waar het eerder rekende op 180 kiloton. Vorig jaar produceerde het bedrijf voor 170 kiloton aan monopiles. De productie blijft wederom ver onder de capaciteit van circa 230 kiloton.

Voor 2023 zit Sif vol en voorziet het een productie van minstens 200 kiloton. Gezien de personeelskrapte wordt het nog een hele opgave om dat doel te halen. Hogere energie- en personeelslasten zullen bovendien ook volgend jaar op de marges wegen.

Op het hoofdkantoor in Roermond is nog steeds geen definitief besluit genomen over de bouw van de nieuwe fabriek voor grotere monopiles van 9 tot 11,5 meter. Uiteindelijk zal deze fabriek er wel moeten komen, want binnen enkele jaren zal de markt voor meer dan 80% bestaan uit deze megapalen en klanten schrijven al aanbestedingen uit. Hoe Sif de bouw gaat financieren is nog niet duidelijk.

Aandeel Sif blijft op ‘verkopen’

Ik verlaag mijn winsttaxatie voor 2022 en 2023 naar €0,40 en €0,50 per aandeel. Het winstpotentieel komt er nog steeds niet uit, zodat de hoge k/w van 27 niet gerechtvaardigd is. Het advies voor het aandeel Sif blijft ‘verkopen’.