BAM | Bouwbedrijf floreert en hervat uitkering dividend
In de eerste jaarhelft is de omzet van BAM met 8% gedaald naar €3,3 mrd. Dat kwam door de verkoop van diverse buitenlandse dochters in Duitsland en België. In de overgebleven kernmarkten Nederland, het Verenigd Koninkrijk en Ierland steeg de omzet met 2%. Het aangepaste ebitda kwam 16% hoger uit, op €182 mln.
De aangepaste ebitda overtrof de consensusraming met 10%. Hierin zit echter een aantal bijzondere baten van in totaal circa €46 mln. Hiervoor gecorrigeerd lag de ebitda-marge op 4,1%. Onder de streep werd de nettowinst opgevoerd van €20 mln naar €86 mln.
Schikkingen
Op divisieniveau valt de sterke winstverbetering bij de Nederlandse infratak op, van -€11,3 mln naar €31 mln. Dit is inclusief de schikking van €16 mln voor de Zeesluis in IJmuiden. Het lijkt erop dat andere grote infraprojecten geen nieuwe tegenvallers hebben opgeleverd. Over de extra kosten voor de renovatie van de Afsluitdijk is met Rijkswaterstaat een schikking bereikt.
| Halfjaarcijfers BAM in mln € | 2022 | 2021 |
| Omzet | 3329 | 3629 |
| Aangepast ebitda | 182,0 | 157,1 |
| Nettowinst | 85,7 | 20,1 |
Het aantal verkochte woningen liep terug van 1446 naar 858, maar BAM verwacht een inhaalslag te maken in de tweede jaarhelft en rekent voor het hele jaar op minstens 2000 woningen. Het orderboek bleef gecorrigeerd voor de desinvesteringen stabiel op €12,2 mrd. Tegenover een stijging in Nederland stond een lichte teruggang in het VK.
Het bouwbedrijf rekent dit jaar op een ebitda-marge van minstens 4%, waar het eerder nog een verbetering vergeleken met 2021 (3,8%) in het vooruitzicht stelde. Ook werden de doelen voor 2023 van een ebitda-marge van 5% en een omzet van €5,5 mrd herhaald. De solvabiliteit is verbeterd van 14,5 naar 17,7% en gaat na de recente verkoop van de Duitse dochter Wayss & Freytag verder omhoog naar 20%. Daarmee is de gewenste ratio bereikt en kan BAM het dividend voor het eerst sinds 2018 weer hervatten.
Aandeel BAM blijft koopwaardig
Ik verhoog mijn taxatie voor 2022 en 2023 naar €0,40 per aandeel. Het dividend raam ik op €0,16 per aandeel. De verwachte k/w van 6,8 en het potentiële dividendrendement van 5,9% weerspiegelen nog onvoldoende de versterkte balans en verbeterde winstgevendheid van BAM. Ik handhaaf daarom voor het aandeel BAM het koopadvies.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.