Ahold Delhaize | Sterke cashflow voor de retailer
Beleggers reageerden enthousiast op de cijfers van Ahold Delhaize en zetten het aandeel ruim 7% hoger. De cijfers waren verrassend sterk. In het tweede kwartaal steeg de omzet met 15% (+6,4% tegen constante wisselkoersen) naar €21,5 mrd, licht boven de analistenconsensus van € 21,0 mrd.
Het onderliggende bedrijfsresultaat nam met 5,8% toe naar €880 mln, tegen een marktverwachting van €815 mln. De operationele winstmarge daalde van 4,5% naar 4,1%, waar analisten rekenden op 3,9%. Per aandeel steeg de winst met 11% van €0,53 naar €0,59. Dit overtrof eveneens de consensusraming van €0,54 per aandeel.
Beter dan verwacht
Zowel de winkels in de VS als in Europa presteerden beter dan verwacht. In de VS lag de vergelijkbare omzetgroei exclusief benzineverkopen in het tweede kwartaal op 6,4%, tegen de consensus van 4,4%. De Europese winkels schroefden de omzet met 1,8% op, waar de markt een plus van 0,8% had verwacht. In de meeste markten wint het bedrijf marktaandeel.
| Tweedekwartaalcijfers in mln. € | 2022 | 2021 |
| Omzet | 21.445 | 18.645 |
| Onderliggend bedrijfsresultaat | 880 | 832 |
| Nettowinst | 603 | 540 |
De outlook is opnieuw verhoogd. De onderliggende winst per aandeel blijft dit jaar niet langer stabiel, maar stijgt met circa 5%. Dat is mede te danken aan de sterkere dollar. De prognose voor de vrije kasstroom is verhoogd van €1,7 mrd naar circa €2 mrd. In de periode 2022-2025 rekent het bedrijf op een vrije kasstroom van ongeveer €7,5 mrd (eerder ruim €6 mrd).
Een lagere investeringsbehoefte bij dochter Bol.com komt de cashflow ten goede. De geplande beursgang is zoals verwacht uitgesteld (zie kader).
Aandeel Ahold blijft ‘koopwaardig’
Zodoende houdt de onderneming meer geld over voor aandeleninkoop en dividend. Ik verhoog onze winsttaxatie voor 2022 en 2023 naar respectievelijk €2,30 en €2,40 per aandeel. Bij een gelijke pay-out ratio kan het dividend over 2022 uitkomen op €1,00. Ahold Delhaize blijft met een k/w van 11,7 voor volgend jaar en een dividendrendement van 3,6% aantrekkelijk gewaardeerd.
De onderneming weet met kostenbesparingen de hoge inflatie te pareren en houdt tegelijk de prijsstijgingen in toom, waardoor de verkopen op peil blijven. Ik herhaal voor het aandeel Ahold Delhaize het koopadvies.
*Auteur heeft een positie in Ahold Delhaize
Een beursgang zou veel waarde kunnen ontsluiten. Analisten van ING raamden eerder dit jaar de waarde van Bol.com op €8,3 mrd tot €19,0 mrd (€8,2 tot €18,80 per aandeel Ahold Delhaize). De omzetten van de sector staan dit jaar echter onder druk nu de coronabeperkingen zijn opgeheven en consumenten minder online shoppen. Bij Bol.com viel de omzetdaling van 2,1% in het tweede kwartaal nog mee. Het won marktaandeel.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.