ING | Aandeel Umicore laag gewaardeerd

De halfjaarcijfers die Umicore op 29 juli presenteerde, gaven volgens ING een gemengd beeld. De omzet kwam uit op €2,1 mrd en dat was amper meer dan een jaar eerder. De terugkerende ebit daalde over dezelfde periode met 26% naar €461 mln. Voor heel 2022 rekent Umicore erop dat de ebit met 15% daalt tot €828 mln en het concern verwacht verder een positieve bijdrage van edelmetaalprijzen van €220 mln, waar deze schatting eerder nog op €270 mln lag.

Om in te spelen op de naar verwachting verder toenemende vraag naar elektrische auto’s in de komende jaren lanceerde Umicore onder de titel  ‘2030 RISE’ een nieuwe strategie. Het Belgische materiaaltechnologiebedrijf gaat tot en met 2026 per jaar ongeveer €1 mrd investeren in onder meer de uitbreiding van de capaciteit voor kathodes (batterijmaterialen) en de recycling van batterijen. Daarvoor wordt onder meer de productiecapaciteit in Europa fors opgevoerd en Umicore overweegt om in de Verenigde Staten uit te breiden.

Ook legt het bedrijf meer nadruk op katalysatoren voor elektrolyse. Een nieuwe productiefaciliteit in China moet massaproductie mogelijk maken en zou wereldwijd de grootste productiefaciliteit voor brandstofcelkatalysatoren worden. Deze investeringen worden gefinancierd met de eigen kasstroom, leningen en samenwerkingsverbanden, maar ING houdt ook rekening met de plaatsing van nieuw aandelenkapitaal. Gedurende de investeringsperiode moet het rendement op kapitaal boven de kapitaalkosten blijven en in 2030 wil Umicore de omzet hebben verdubbeld.

Investeren en schuld

ING vindt dat de beleggingscasus voor Umicore aan het verbeteren is en meer vorm krijgt. De blootstelling aan (recycling van) edelmetalen vindt ING aantrekkelijk, niet alleen vanuit duurzaamheidsperspectief maar ook qua diversificatie ten opzichte van de overige, wat cyclische activiteiten. ING wijst er wel op dat de marges en winstgevendheid de komende jaren lager zullen liggen. De bank is daarom nog enigszins voorzichtig over het aandeel, aangezien er veel geïnvesteerd moet worden en de schuldverhoudingen daardoor zullen verslechteren. Daarnaast zijn de economische vooruitzichten verslechterd, waardoor de auto- en ook de kathodeverkopen mogelijk onder druk komen te staan.

• Investeerderspagina van de onderneming

Aandeel Umicore benedengemiddelde gewaardeerd

Het aandeel Umicore noteert op 16,5 maal de getaxeerde winst voor de komende twaalf maanden, wat onder het tienjaars gemiddelde van 21,1 ligt en ook fors onder het gemiddelde van 21,4 van Europese concurrenten in de speciaalchemie. Het getaxeerde dividendrendement ligt volgens ING in lijn met de Europese speciaalchemie-index.