NSI | Sectorfavoriet vastgoed handhaaft de winstverwachting
NSI heeft in de eerste zes maanden voor €28,3 mln aan netto-huuropbrengsten geboekt (-9,1%). Op vergelijkbare basis stegen de huren met 8,4%. Indexatie van huurcontracten droeg voor circa 2,3%-punt bij aan de huurstijging en zal over heel het jaar uitkomen op circa 6%. Aan het begin van het jaar hield NSI nog rekening met een indexatie van 3-4%.
Daarentegen is de leegstand opgelopen van 5,9% naar 6,6%. Ruwweg de helft van deze toename komt voor rekening van het vertrek van Staples uit Centerpoint II in Amsterdam. Ondanks de verslechterde economische vooruitzichten ziet NSI nog steeds een goede vraag naar kwalitatief hoogwaardige kantoren. Het bedrijf heeft er dan ook vertrouwen in dat de bezettingsgraad aan het einde van het jaar weer is verbeterd. Toch wordt de doelstelling van een leegstand van minder dan 5% dit jaar niet gehaald, de leegstand zal stabiel blijven vergeleken met 2021 (5,9%).
| Halfjaarcijfers in mln. € | 2022 | 2021 |
| Netto-huuropbrengsten | 28,3 | 31,2 |
| Direct beleggingsresultaat | 19,5 | 22,5 |
| Direct beleggingsresultaat p/a | 0,99 | 1,16 |
Op de winstverwachting heeft dit geen effect, want NSI herhaalt de outlook van een winst per aandeel in een bandbreedte van €2,05-2,10. In het eerste halfjaar daalde de wpa met 15% naar €0,99. NSI betaalt een stabiel dividend van €2,16. Op 18 juli is het interim dividend van €1,04 per aandeel van de koers afgegaan. Nu het desinvesteringsprogramma is afgerond, is er vanaf 2023 weer winstgroei mogelijk.
De wpa kan in 2026 naar €2,70-2,80 mits de drie ontwikkelingsprojecten zijn opgeleverd en volledig verhuurd. Op verzoek van huurder ING vindt de oplevering van Laanderpoort echter een jaar later plaats, namelijk pas medio 2026. Ook het project Well House (voormalig Vivaldi III) heeft enige vertraging opgelopen.
Advies aandeel NSI blijft ‘kopen’
Gevolg is dat de outlook voor 2026 niet meer haalbaar lijkt en een jaar opschuift. Met ING is wel een hogere maximale huurstijging afgesproken. NSI kan de inflatie sowieso goed doorberekenen en profiteert ook volgend jaar van een hoge indexatie. De portefeuillewaarde is stabiel en gezien de schaarste aan goede kantoren verwacht ik geen significante afwaarderingen. Het aandeel NSI is met een dividendrendement van 6,8% en een disagio van 34% veel te goedkoop en blijft mijn favoriet in de vastgoedsector.
*Auteur heeft een positie in NSI
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.