Updates

Aandelen Internationaal

Walt Disney

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ForFarmers

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Aegon

Advies
kopen
Aandelen Nederland

NN Group

Advies
kopen
Aandelen Nederland

CTP

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Corbion

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ABN Amro

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Allianz

Advies
kopen
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Nederland

PostNL

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Fagron

Advies
houden
Aandelen Nederland

Pharming

Advies
kopen
Aandelen Nederland

IMCD

Advies
houden
Aandelen Nederland

Allfunds

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Wolters Kluwer

Advies
houden
Aandelen Nederland

OCI

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Enel

Advies
kopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

AMG

Advies
houden
Aandelen Nederland

ArcelorMittal

Advies
houden
Aandelen Nederland

Basic-Fit

Advies
houden

Actueel advies

Advieswijziging ForFarmers | Van prijskracht naar waardering

0 0 Leestijd ongeveer

Het aandeel ForFarmers loopt flink op na een zeer positieve winstupdate. Die meevaller komt slechts een paar maanden nadat de onderneming juist moest waarschuwen voor stevige margedruk.

Er zijn weinig topmannen van wie de eerste werkweken zo stormachtig verlopen als die van Chris Deen bij ForFarmers. De boerenprotesten zetten volop de schijnwerpers op het politieke beleid dat in Nederland een schaduw werpt over de toekomst van de veesector. Hiermee leek de doelstelling om in 2025 een ebitda van €125 à €135 mln te halen helemaal uit beeld te verdwijnen.

In maart vormden de hoge grondstof- en aardgasprijzen aanleiding om het inkoopprogramma van eigen aandelen op te schorten. Bij de kwartaalupdate in mei werd duidelijk dat de ebitda in het eerste kwartaal met 47% was gedaald, ondanks een hogere omzet. De onderneming leek er toen niet in te slagen om hogere kosten door te berekenen aan klanten.

ForFarmers in cijfers 2022 2021
Omzet €3000 mln €2671 mln
Aangepaste ebitda €85 mln €78,2 mln
Onderliggende winst per aandeel € 0,32 € 0,32

Vandaag bleek ForFarmers er veel beter voor te staan dan enkele maanden geleden. Het aandeel ForFarmers staag dankzij nieuws over positieve ontwikkelingen in het buitenland is de ebitda in het eerste halfjaar toch licht gestegen. Die enorme opsteker wijst erop dat de hogere kosten veel sneller en overtuigender dan verwacht worden doorberekend aan klanten. Hoewel het bedrijf zich niet waagt aan een prognose voor de tweede jaarhelft, wijst de overduidelijke prijskracht erop dat de onderliggende winst in ieder geval op korte en middellange termijn op peil kan blijven.

Grote uitdagingen

Op de langere termijn staat Deen voor de uitdaging om goed in te spelen op veranderende marktomstandigheden, maar ook om enkele interne problemen aan te pakken. Overnames vormen al langere tijd de belangrijkste route richting een hogere ebitda. De afgelopen jaren heeft het bedrijf daarbij echter een ongelukkige hand. In 2018 nam ForFarmers bijvoorbeeld een belang van 60% in het Poolse Tasomix. Daar moest twee jaar later echter €34,2 mln op afgeboekt worden omdat de vooruitzichten vertroebeld werden door de coronapandemie. In coronajaar 2020 werd De Hoop Mengvoeders overgenomen. Hierdoor koppelt de onderneming het lot nog sterker aan dat van de veemarkt in de Benelux.

Een simpele oplossing voor de uitdagingencocktail is er niet. De joint venture die Forfarmers in het Verenigd Koninkrijk sloot met 2Agriculture is echter een goed begin. Samenwerking met grote lokale spelers leidt tot meer prijskracht en synergievoordelen. De mogelijkheden die er op dit vlak liggen, de omslag in de negatieve nieuwsstroom, de aantrekkelijke waardering (k/w 10) en een dividend dat heel aantrekkelijk kan uitpakken geven aanleiding om het advies voor het aandeel ForFarmers te verhogen naar ‘kopen’.

Hoe speciaal wordt het dividend?
ForFarmers streeft ernaar om 40% tot 60% van de nettowinst als dividend aan de beleggers in het aandeel uit te keren. Vorig jaar werd het reguliere dividend van €0,19 aangevuld met een speciaal dividend van €0,10 om de uitkering op peil te houden. Naar verwachting blijft de onderliggende winst per aandeel van €0,32 in 2021 dit jaar op peil. De nettoschuldpositie ligt beduidend lager dan de ebitda. De grote vraag voor beleggers is of de onderneming die ruimte durft te gebruiken voor het handhaven van de riante uitkering.

Het hoeft overigens geen slechte zaak te zijn als Deen een betere bestemming vindt voor de ruime kaspositie. Slimme investeringen in voeroplossingen die boeren helpen bij het verlagen van de stikstofuitstoot, of tactische overnames kunnen ForFarmers helpen om op de lange termijn omzet en marge wat op te krikken. De felle koerssprong na de winstupdate geeft aan dat beleggers meer bereid zijn om de onderneming het voordeel van de twijfel te geven.

Aandeel ForFarmers Kerngegevens

 

 

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!