Winstprognoses hardnekkig hoog | Recessie nog niet doorgerekend
De bank maakt iedere maand een overzicht van de rendementen van 38 verschillende vermogenscategorieën. Van de koperprijs tot de yen-dollarkoers en van high yieldobligaties tot de Braziliaanse aandelenbeurs. In de eerste helft van dit jaar waren er slechts vier vermogenscategorieën – gemeten in lokale valuta’s – die een positief rendement behaalden.
Dit resultaat was zelfs nog slechter dan 2008, het jaar waarin Lehman Brothers kopje onder ging. Zelfs in dat jaar waren er volgens Deutsche Bank nog zeven vermogenscategorieën met een positief rendement te vinden.
Winstverwachtingen
De recente koersdalingen over zo ongeveer het hele beleggingsspectrum zijn het gevolg van het toegenomen recessie-risico, meent de bank. Dat risico moet nog doordringen tot de winstverwachtingen van analisten. Deze zijn namelijk nog opvallend hoog. Uit data van de onvolprezen Standard & Poor’s-analist Howard Silverblatt blijkt dat de winstverwachtingen voor de bedrijven uit de S&P500 Index voor het tweede, derde en vierde kwartaal van dit jaar nu zelfs nog iets hoger liggen dan aan het begin van het jaar.
Ook in Europa zijn de winstverwachtingen nog hardnekkig hoog, constateert Bank of America Merrill Lynch (BofAML). In een recessie-scenario kan de winst per aandeel van de bedrijven uit de Stoxx Europe 600 Index voor de komende twaalf maanden volgens BofAML met wel 20% dalen.
Voorproefje
In recessies van de afgelopen twintig jaar waren de winstdalingen relatief het grootst in de sectoren Luchtvaart, Auto, Banken en Halfgeleiders. Afgelopen week kregen beleggers hier al een voorproefje van met de cijfers van Micron Technology. De halfgeleiderproducent gaf een teleurstellende prognose voor het lopende kwartaal; de verwachtingen voor de omzet en winst per aandeel van Micron lagen respectievelijk zo’n 20 en 35% onder de gemiddelde analistenverwachting.
Na een kortstondige daling noteert het aandeel echter nu al weer op het niveau van voor de winstwaarschuwing, maar het staat wel 40% lager dan begin dit jaar. Misschien hadden beleggers al enigszins op deze onheilstijding voorgesorteerd.
Wanneer komende weken het cijferseizoen echt losbarst wordt duidelijk in hoeverre tegenvallers al zijn ingeprijsd. Want dat de winstverwachtingen omlaag moeten, lijkt echt onvermijdelijk.
Verder lezen?
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.