SBM Offshore zet groeispurt in
SBM Offshore presteert dit jaar relatief goed op de beurs, maar het aandeel kwakkelt eigenlijk al jaren. Terwijl grote projectverliezen in het verleden voor reputatieschade zorgden, speelt nu vooral het niet-duurzame karakter van de activiteiten de onderneming parten. Het bedrijf maakt installaties voor de productie en opslag van olie en gas, zogeheten FPSO’s. Institutionele beleggers keren de fossiele industrie steeds vaker de rug toe.
Bovendien komt er meer regulering en dit zou de financiering van fossiele projecten kunnen bemoeilijken. Dit alles drukt de waardering van het aandeel SBM Offshore.
| Kerngetallen SBM in $ mln | 2021 | 2020 |
| Netto-omzet | 2242 | 2368 |
| Ebitda | 931 | 944 |
| Winst per aandeel (in $) | 0,69 | 0,66 |
Maar er is nog voor tientallen jaren behoefte aan FPSO’s. De vraag naar olie en gas zal naar verwachting pas in 2030 pieken, om in de decennia daarna slechts licht te dalen. De meeste diepzeevelden zijn bij een olieprijs van $35 per vat al rendabel, zodat er bij de huidige hoge energieprijzen veel investeringen op gang komen. SBM Offshore verwacht een aanbesteding van gemiddeld acht FPSO’s per jaar in de periode 2022-2024 en wil twee orders per jaar binnenslepen. In de afgelopen jaren zijn er al tientallen FPSO’s besteld, waardoor de huidige capaciteit beperkt is. Dat betekent minder concurrentie voor nieuwe orders en potentieel hogere winstmarges voor SBM Offshore.
Het bedrijf heeft momenteel vijf FPSO’s in aanbouw. De productiecapaciteit van de vloot zal toenemen van circa 1,4 miljoen vaten olie per dag naar 2,4 miljoen vaten in 2025. De orderportefeuille van $29,5 mrd (een record) levert de komende dertig jaar inkomsten op. Het bedrijf zal de groeiende cashflow deels terugsluizen naar de aandeelhouders. Bovendien investeert het in drijvende systemen voor windturbines op zee. Deze markt ontwikkelt zich snel (zie kader) en de onderneming heeft goede papieren om hier een leidende positie te verkrijgen. Dit zorgt op termijn voor een beter ESG-profiel en hogere waardering.
Aandeel SBM Offshore blijft koopwaardig
Op basis van de consensusramingen zakt de verwachte k/w voor 2024 naar slechts 6,2 en stijgt het dividendrendement naar 10%. Het aandeel SBM Offshore is te goedkoop en blijft daarom koopwaardig.
*Auteur heeft een positie in SBM Offshore.
Met drijvende windparken kunnen alleen al in Europa tegen 2030 naar schatting 12 miljoen huizen van energie worden voorzien. SBM Offshore wil in deze nieuwe markt wereldwijd een top-3 positie innemen en heeft in Zuid-Frankrijk proefprojecten lopen. Pionier Equinor verwacht dat drijvende systemen al in 2030 op prijs kunnen concurreren met vaste funderingen.
Verder lezen?
Jeroen Boogaard
Jeroen Boogaard (1973) schrijft sinds 2011 voor Beleggers Belangen. Sinds 2010 is hij actief als zelfstandig financieel journalist, daarvoor werkte hij twaalf jaar bij een beleggingsmagazine als analist en later als adjunct-hoofdredacteur. Zijn specialisaties zijn vastgoed, Exchange Traded Funds (ETF's) en Nederlandse small- en midcaps.