DSM | Fusie levert dividendbeleggers extra werk op

Bij het fusiebericht van DSM en Firmenich ging de aandacht vooral uit naar de financiële kant van de transactie. De beleggersdag van maandag 13 juni bracht in dit opzicht niets nieuws, maar was wel een goede gelegenheid om een beter beeld te krijgen van de activiteiten van het Zwitserse bedrijf en de toekomstige structuur.

In dat eerste opzicht kwam naar voren dat Firmenich net als DSM dankzij slimme innovatie een sterke marktpositie heeft. De onderneming introduceert bijvoorbeeld elk jaar 52.000 nieuwe geuren. De kracht zit behalve in de breedte van het aanbod vooral in de technologie van het productieproces. Dankzij bepaalde toevoegingen is het bijvoorbeeld onmogelijk voor andere partijen om de middelen te ontleden en na te maken. Hierdoor is de kans veel kleiner dat klanten te maken krijgen met goedkope namaakversies van hun producten.

De boodschap van de beleggersdag is dat het samengaan van de bedrijven een internationaal topconcern oplevert. Voor Nederlandse beleggers zitten daaraan twee kanten. De co-ceo’s van DSM – Geraldine Matchett en Dimitri de Vreeze – komen ook aan het roer te staan van de nieuwe combinatie. Ook in de raad van commissarissen is het Nederlandse bedrijf heel goed vertegenwoordigd. Maar hoewel er een dubbel hoofdkantoor komt in Maastricht en Kaiseraugst, wordt de onderneming statutair gevestigd in Zwitserland. Dit was een voorwaarde voor Firmenich om akkoord te gaan met de transactie.

Conclusie

Hoewel het aandeel een notering houdt aan Euronext Amsterdam, heeft de juridische verhuizing voor Nederlandse beleggers fiscale gevolgen. Zwitserland hanteert namelijk een tarief voor dividendbelasting van 35%. Daarvan kunnen Nederlandse beleggers 15% verrekenen bij de aangifte inkomstenbelasting. De overige 20% kan worden teruggevorderd bij de Zwitserse belastingdienst. Dat is echter een behoorlijke klus. De synergie- en groeivoordelen van de transactie wegen op tegen deze extra moeite en het koopadvies voor het aandeel DSM blijft van kracht.