MS | Voorkeur voor energie en agrarische grondstoffen
Na een stijging van 27% in 2021 is de Bloomberg Commodity Index dit jaar met nog eens 36% opgelopen. Morgan Stanley noemt drie ontwikkelingen die twijfels oproepen over de houdbaarheid van de prijsstijgingen van grondstoffen. Zo is het ongebruikelijk dat de grondstoffen twee jaar op rij beter presteren dan aandelen. Dat is sinds 1980 slechts twee keer voorgekomen: in 1989/90 en in 2007/08. Voor perioden waarin grondstoffen drie of vier jaar beter presteerden dan de wereldwijde aandelenindex moeten we zelfs terug naar de jaren zeventig, aldus Morgan Stanley.
De stijging van de grondstoffenprijzen is bovendien een last voor de wereldeconomie geworden. Gewaardeerd op marktprijzen ligt de consumptie van grondstoffen op ongeveer 10% van het wereldwijde bbp dit jaar, slechts iets onder het record van 12% in 1980. De grondstofprijzen lijken bovendien losgekoppeld van de dalende inflatie- en economische groeiverwachtingen en van de sterke dollar.
Olie
Toch ziet Morgan Stanley nog geen einde aan de prijsstijgingen. Er zijn namelijk ook – aanhoudend – gunstige ontwikkelingen. Grondstoffen zijn gevraagd als bescherming tegen inflatie en geopolitieke spanningen, spelen een belangrijke rol in de energietransitie en profiteren van de heropening van de economie. Verder is er de afgelopen jaren weinig geïnvesteerd in nieuwe capaciteit en met de ‘de-russificering’ van de energiesector wordt deze markt nog krapper. Niet alle grondstoffen zullen echter van genoemde ontwikkelingen profiteren, waarschuwt Morgan Stanley.
De bank is het meest enthousiast over energie – vooral Brent-olie – en agrarische grondstoffen en dan met name suiker. Morgan Stanley verwacht dat de Brent-olieprijs in het derde kwartaal tot $130 per vat stijgt door weer aantrekkende vraag vanuit China en de luchtvaartsector. Tegelijkertijd neemt het aanbod van Russische olie af en vormen de moeizame onderhandelingen over een nieuw atoomverdrag met Iran een risico voor het olie-aanbod uit dat land.
Suiker
Morgan Stanley blijft ook enthousiast over agrarische grondstoffen waarvan de prijzen verder kunnen stijgen mede als gevolg van de doorberekening van hogere olie- en aardgasprijzen. Door de sterk gestegen olieprijs is het interessanter geworden om meer ethanol als brandstof te produceren en daarvoor is suikerriet nodig.
Brazilië is goed voor 40% van de wereldwijde suikerexport en een verschuiving van suikerriet naar lokale ethanol-productie kan 10-20% aan internationale suikerhandel onttrekken, stelt Morgan Stanley. Volgens de bank zou de suikerfuture die nu rond de $0,196 per pond wordt verhandeld naar de $0,22 kunnen stijgen.
Stephen Hendriks
Stephen Hendriks (1970) werkt sinds 1998 voor Beleggers Belangen. Na een studie Economie met specialisaties Macro-Economie en Financiering wilde hij de beleggerswereld in. Zijn keuze viel op Beleggers Belangen, een platform waar hij in volledige onafhankelijkheid zijn analyses zou kunnen schrijven. Stephen begon als redacteur, en is sinds 2001 adjunct-hoofdredacteur. Hij richt zich bij Beleggers Belangen vooral op assetallocatie en beleggingsstrategie. Zijn kennis op deze terreinen zet hij niet alleen in bij het beheer van verschillende portefeuilles, maar ook bij de door hem opgezette rubriek Beurs & Economie. Stephen is beheerder van de Pensioenportefeuille en beheert samen met Karel Mercx de Defensieve portefeuille. Ook maakt hij deel uit van het team dat de ETF-portefeuille beheert. Daarnaast schrijft hij sinds eind jaren ’90 over de sectoren Farmacie en Nutsbedrijven en is hij specialist op het terrein van bedrijfsobligaties. Zijn boekenkast is gevuld met alles wat maar met beleggen te maken heeft, van de klassiekers tot financieel-historische en kwantitatieve werken.