Column | Hoe zal de beurs ons dit keer verrassen?

Het feit dat aandelen lager staan is niet vreemd: koersdalingen zijn al zo oud als markten zelf. Maar de structuur voelt nu vreemd aan. Een voorbeeld is het negatieve sentiment. Dat sentiment is heel snel omgeslagen van ‘op zich wel prima’ naar ‘de hemel stort op ons neer en het komt nooit meer goed’. Het Amerikaanse consumentenvertrouwen staat op het laagste niveau sinds 2009. Tijdens die crisis bereikte dit cijfer pas het huidige lage niveau toen de economie al een halfjaar in recessie zat.

Ook beleggersindicatoren zijn pijlsnel verslechterd. Tegelijkertijd is de VIX-index, die wordt gezien als een maatstaf voor onrust op de beurs, niet substantieel opgelopen. Vergeleken bij jaren als 2008, 2009 en 2020 is de huidige stand van de VIX laag te noemen. Dat is dus weer geen teken van paniek.

Ik hoorde laatst in een podcast twee professionele beleggers verzuchten dat er dit jaar totaal niet verkocht wordt door aandeelhouders. Dat vond ik nogal curieus. Om te beginnen kan er geen transactie plaatsvinden als er geen verkoper is. Maar, serieuzer: met indices die een procent of 20 lager staan kun je toch moeilijk beweren dat er niet ‘verkocht wordt’. Waar het waarschijnlijk om gaat is dat dit twee verstokte bears zijn, die teleurgesteld zijn in hun beleggingsresultaten in wat voor hen toch een gouden periode zou moeten zijn.

Leren en anticiperen

Beleggers leren van fouten uit het verleden, en anticiperen op ontdekte fouten van anderen. Daardoor kan (en zal) het effect van fouten kleiner worden. Beleggers zijn in 2020 weer eens gewaarschuwd voor het gevaar van koersdalingen, en anticiperen daar wellicht nu ook op. Alleen al dat anticiperen maakt het gevaar voor een snelle daling kleiner. Er worden zonder twijfel ook weer nieuwe fouten gemaakt. Samen met het aanpassende gedrag van beleggers zal de beurs er dus steeds net wat anders uitzien.

Zo zou het dus kunnen dat de beurs de rest van het jaar niet onderuit gaat, zoals de bears verwachten, noch flink herstelt, waar de bulls op hopen. Maar dat er juist een ellendige kwakkelbeurs ontstaat, met op een neer gaande koersen waar niemand echt wat aan heeft. Let wel: dit is geen voorspelling, maar een herinnering dat voorspellen moeilijk is. En al helemaal als grote groepen dezelfde voorspelling doen, dan heeft de beurs vaak de recalcitrantie die voorspellingen vrij rap belachelijk te maken.