J&J | Dividendverhoging weegt zwaarder dan groeitegenvaller
In het eerste kwartaal is de omzet van Johnson & Johnson met 5% gestegen naar $23,4 mrd. Op vergelijkbare operationele basis komt die groei zelfs uit op bijna 8%. Dat is vooral te danken aan een groei van 9,3% op deze basis bij de farmaciedivisie. Afgezien van het segment hart- en vaatziektes (-12% naar $910 mln) tekende zich bij alle focusgebieden een omzetgroei af. Die groei was met name sterk in de segmenten oncologie (+15% naar $4,0 mrd) en besmettelijke ziekten (+33% naar $1,3 mrd).
In oncologie plukte het bedrijf behalve van een aanhoudend hoge afzetgroei van het middel Darzalex tegen beenmergkanker (+40% naar $1,9 mrd) ook de vruchten van het prostaatmedicijn Erleada (+53% naar $400 mln). Bij het segment besmettelijke ziektes profiteerde de onderneming van hogere inkomsten uit vaccinverkopen: +357% naar $457.
Groeiprognose iets omlaag
De toekomst voor dit bedrijfsonderdeel ziet er de komende kwartalen echter minder goed uit. Johnson & Johnson heeft de prognose voor vaccinverkopen ingetrokken, als gevolg van groeiende concurrentie en het ogenschijnlijk wegebben van de pandemie. Hierdoor gaat de inschatting voor de omzetgroei over 2022 iets omlaag van 5 à 6% naar 3,8 à 4,8%. De aangepaste winst per aandeel groeit naar schatting met 3,6 à 5,6% in plaats van met 6,1 à 8,2%. De kleine tegenvaller werkt hard door, aangezien de financiële resultaten van het bedrijf gewoonlijk heel voorspelbaar en gestaag groeien.
Ondanks de tegenvaller steeg het aandeel dinsdag met 3%. Die stijging wordt veroorzaakt doordat de groei van omzet en aangepaste winst per aandeel (+3% naar $2,67) aan de bovenkant van de verwachting lag. Bovendien werd bekend dat het kwartaaldividend met bijna 7% stijgt van $1,06 naar $1,13 per aandeel.
Aandeel Johnson & Johnson blijft koopwaardig
De free cashflow, die op kwartaalbasis ($3,4 mrd) zelfs groter is dan de nettoschuldpositie ($3 mrd), biedt volop ruimte om in de toekomst de inkomsten nog meer met aandeelhouders te delen. Daarbij ook kijkend naar het defensieve karakter, de waarde die vrijgespeeld wordt via de voorgenomen opsplitsing en de in historisch opzicht redelijke waardering (k/w 16,8), is er voorlopig geen reden om het koopadvies voor het aandeel Johnson & Johnson bij te stellen.
Eerstekwartaalcijfers | 2022 | 2021 |
Omzet (in $ mln) | $23.426 | $22.321 |
Nettowinst (in $ mln) | $5.149 | $6.197 |
Aangepaste wpa | $2,67 | $2,59 |
De afgelopen jaren ligt de winstmarge (voor belastingen) ongeveer half zo hoog als bij de rest van het concern. Bovendien liggen de investeringen in onderzoek en ontwikkelingen als percentage van de omzet (3,1%) veel lager dan bij farmacie (22,8%) en medische apparatuur (8,8%). De afsplitsing van de consumententak staat gepland voor 2023 en kan dan leiden tot een hogere waardering voor de overige, meer winstgevende en kapitaalintensieve activiteiten.