Updates

Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen
Aandelen Nederland

BAM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Air France-KLM

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
aanmelden
Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ING

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fugro º

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen

Updates

Aandelen Nederland

Galapagos

Advies
kopen
Aandelen Nederland

BAM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Air France-KLM

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

Accell

Advies
aanmelden
Aandelen Nederland

AkzoNobel

Advies
verkopen
Aandelen Nederland

DSM

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ING

Advies
houden
Aandelen Internationaal

Bayer

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Vopak

Advies
houden
Aandelen Nederland

Fugro º

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Accsys

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Unilever

Advies
kopen
Aandelen Nederland

Lucas Bols

Advies
kopen
Aandelen Nederland

ASMI

Advies
kopen

Offensieve portefeuille | Cashpositie nuttig door negatief sentiment

0 0 Leestijd ongeveer

2021 was een zeer goed beursjaar voor de Offensieve portefeuille. Ook het plan om aan begin 2022 meer cash achter de hand te houden pakte goed uit. Het jaarverlies bedraagt slechts 9,8%.

Met de hoge volatiliteit op de beurs krijg ik als beheerder van de Offensieve portefeuille regelmatig de vraag of we ons zorgen moeten maken. Het is een vraag van alle tijden, maar hij lijkt gezien de hoge inflatie en de oorlog in Oekraïne actueler dan ooit. Het antwoord dat ik lezers geef, is dat correcties bij beleggen horen en dat ik me persoonlijk vaak eerder zorgen maak als koersen alleen maar in een rechte lijn omhoog gaan.

Na een mooi 2021, waarin de Offensieve portefeuille een rendement wist te behalen van 31,5%, koos ik er begin dit jaar bewust voor om wat meer cash aan te houden. Met een kaspositie van iets meer dan 30% begin 2022 wilde ik even de kat uit de boom kijken na een paar jaren met extreem goede rendementen.

De voornaamste reden voor mijn terughoudendheid was mijn inschatting dat de inflatie weleens structureler van aard zou kunnen zijn dan beleggers en economen dachten. Daarmee zouden we waarschijnlijk een gunstig renteklimaat in 2022 kunnen vergeten en dan zouden we  in een andere omgeving terechtkomen. Mijn inschatting was dat beleggers hier aan zouden moeten wennen en dat 2022 daardoor weleens een volatiel beursjaar zou kunnen worden. De oorlog in Oekraïne, die ik op voorhand zeker niet zag aankomen, heeft de volatiliteit versterkt.

Door alle spanning die de oorlog met zich mee brengt en inflatiecijfers die maar op een hoog niveau blijven, staat de AEX-index dit jaar al op een verlies van 16,8%. Ook de S&P500 (-12,4%) en Nasdaq (-20,1%) kregen een (flinke) tik. De Offensieve portefeuille, waar behoorlijk wat technologie in zit, weet met een verlies van 9,8% sinds de start van het jaar de schade nog relatief beperkt te houden.

Anders dan verwacht

Volatiliteit op de beurzen zorgt ook altijd voor kansen. Dat wil echter niet zeggen dat elke aanpassing binnen de Offensieve portefeuille meteen een succes is. Financiële markten werken namelijk niet efficiënt en beleggers laten zich altijd te veel leiden door angst en hebzucht.

Het voorbeeld Flow Traders laat zien dat er op de beurs vaak op korte termijn iets anders gebeurt dan je zou verwachten. Dit handelshuis is gebaat bij onrust op de financiële markten, en de bevestiging hiervan zagen we in 2020, het jaar waarin de coronacrisis uitbrak. Met een beurskoers van €21 aan de start van dat jaar wist het aandeel dankzij de hoge volatiliteit binnen één jaar een wpa van €10,26 te boeken. Gezien de volatiliteit van dit jaar zou je dan ook verwachten dat Flow Traders het goed zou kunnen doen op de beurs, maar de koerswinst is slechts 3,3%.

Recente aankopen


De tegenvallende prestatie van het aandeel was voor mij de afgelopen week reden om het belang in Flow Traders uit te breiden. In totaal heb ik 2500 aandelen bijgekocht voor €31,60 per aandeel. Daarin sta ik niet alleen, want de nieuwe cfo van Flow Traders, Mike Kuehnel, kocht begin deze maand 25.000 aandelen Flow Traders aan €31,77 per aandeel.

Het kasgeld is door nieuwe uitbreidingen gedaald naar 23%. Dit komt doordat er, naast Flow Traders, deze maand nog verschillende aandelen zijn bijgekocht. Het overgrote deel van het kapitaal ging naar de Nederlandse chipaandelen ASML, ASMI en Besi, waarin ik veel vertrouwen heb. Daarmee komt de totale weging van deze drie bedrijven inmiddels uit op 25,8%. Als beheerder voel ik me daar comfortabel bij, omdat de historie leert dat op lange termijn de kwaliteit van de bedrijven in je portefeuille zorgt voor succes op de beurs.

Chipsector

De vooruitzichten voor de chipsector blijven de komende jaren goed, want de vraag naar halfgeleiders blijft groot. Bedrijven die vandaag een order plaatsen voor chips, moeten volgens de Susquehanna Financial Group 26 weken wachten voordat ze hun bestelling ontvangen. Daarnaast bevatten de elektrische auto en de zelfrijdende auto van de toekomst steeds meer chips. Het gebruik van smartphones is niet meer weg te denken en ook de vraag naar chips uit de gaming-industrie zal naar verwachting met ontwikkelingen als de Metaverse alleen maar toenemen.

Doordat de Nederlandse chipmachinefabrikanten naar mijn mening onmisbaar zijn binnen de halfgeleiderindustrie, zullen ze blijven profiteren van de gunstige vooruitzichten. Toekomstig succes komt ook voort uit de trend dat chipmachines steeds complexer worden, en daar hangt een hoger prijskaartje aan. Daarbij helpt het ook nog eens dat naast alle chipproducenten die begin dit jaar bekend maakten flinke investeringen te gaan doen, ook overheden nu in actie komen. Europa en de VS willen minder afhankelijk worden van het buitenland. De Amerikanen zullen met hun US Chips Act naar verwachting $52 mrd beschikbaar stellen voor de bouw van nieuwe chipfabrieken. Europa is van plan ruim €40 mrd te investeren in productiecapaciteit.

Kopen met korting

Het belang in het aandeel Just Eat Takeaway (JET) werd op een beurskoers van €26,10 eveneens uitgebreid. De voornaamste reden hiervoor is mijn inschatting dat de som der delen meer waard is dan het geheel. Prosus deed in 2019 een bod op Just Eat (VK) van €6,4 mrd en op het belang dat JET heeft in het Braziliaanse IFood bood het €2,3 mrd. Bij elkaar opgeteld komen we uit op een bedrag van €8,7 mrd en dat is aanzienlijk meer dan de huidige marktkapitalisatie van JET. Die bedraagt €6,2 mrd bij een beurskoers van €29,46 per aandeel. Dat impliceert dat beide belangen te koop zijn met korting, en dat u alle andere landen waarin JET actief is er gratis bij krijgt.

Het blijft uiteraard lastig om te voorspellen wat er op de korte termijn gaat gebeuren op de beurs. Voor de middellange en lange termijn blijf ik echter onverminderd positief gestemd over de beleggingskansen in de bedrijven die in de Offensieve portefeuille zitten. Mocht het negatieve sentiment aanhouden, dan zal (een deel van) de resterende cash worden gebruikt om (nieuwe) aandelen op te pikken.

Alert

Selecteer de onderwerpen waarover u een Beleggers Belangen alert wilt ontvangen. Uw selectie wordt direct bewaard en kunt u op ieder moment zelf aanpassen.

Verder lezen?

Blijf dagelijks op de hoogte van het laatste beleggingsnieuws. Ontdek Beleggers Belangen nu vanaf €14,50 per maand. Bent u nieuw en wilt u eerst meer informatie? Klik dan hier! 

 Bekijk onze abonnementen hier!