OCI | Kunstmestproducent beleeft topjaar

Het slechte beursklimaat lijkt voorbij te gaan aan het aandeel OCI. Het aandeel is sinds het uitbreken van de oorlog in Oekraïne met ruim 10% gestegen. Dat is vooral een gevolg van de dreigende krapte op de kunstmestmarkt, die de onderneming in de kaart speelt. Vorig jaar heeft het bedrijf samen met partner Adnoc (het staatsoliebedrijf van de Verenigde Arabische Emiraten) een belang van bijna 14% in joint-venture Fertiglobe naar de beurs gebracht in Abu Dhabi.

Het voornemen van Rusland om de export van kunstmest aan banden te leggen, joeg de prijzen afgelopen week met tientallen procenten omhoog. Hierdoor is de beurskoers van Fertiglobe sinds 24 februari met ruim 30% gestegen. Het meerderheidsbelang in de joint-venture is omgerekend circa €5,1 mrd waard, oftewel 87% van de totale beurswaarde van OCI.

IJzersterke cijfers

Half februari, voor het uitbreken van de oorlog, had de onderneming al ijzersterke cijfers gepubliceerd over het vierde kwartaal. De omzet van $2,2 mrd lag 112% hoger dan een jaar eerder. Die toename is indrukwekkend, aangezien de productie van methanol en stikstof respectievelijk met 0,6 en 0,3 miljoen ton daalde tot 2,8 en 2,4 miljoen ton.

De prijzen op deze markt voor kunstmeststikstof en methanol lagen echter 239% hoger dan een jaar eerder, waardoor de aangepaste ebitda bijna is verviervoudigd, tot ruim $1 mrd. De vrije kasstroom schoot omhoog, van $245,0 mln naar $788,7 mln. Die stijging stelde OCI in staat om de nettoschuldpositie te verkleinen van $3,7 mrd naar $2,2 mrd. Bovendien keerde het bedrijf over het tweede halfjaar een dividend van €1,45 uit.

Koopadvies OCI

Die uitkering zal in het lopende jaar een stuk hoger liggen. Het bedrijf stevent af op een winst per aandeel van minstens €5. Dat bedrag kan zelfs aanzienlijk hoger uitpakken, afhankelijk van westerse sancties en Russische tegenmaatregelen. Hoewel beleggers er rekening mee moeten houden dat de krapte op de kunstmestmarkt in de loop van 2022 of in 2023 afneemt, vormen de hoge vrije kasstroom, het riante dividendbeleid en de hoge waarde van het Fertiglobe-belang aanleiding om het koopadvies voor OCI te herhalen.