Advieswijziging | Universal Music Group presteert goed op streamingmarkt
Universal Music Group (UMG) had voor 2021 een groei van de omzet en aangepaste bedrijfswinst (ebitda) met respectievelijk 10 en 20% voorspeld. Het muziekconcern versloeg deze verwachtingen ruimschoots. De omzet bedroeg €8,5 mrd, 17% meer dan een jaar eerder en boven de consensusprognose van €8,4 mrd. De aangepaste ebitda steeg met 20,9% naar €1,79 mrd, goed voor een marge van 21%, tegenover 20,1% in 2020.
De streamingactiviteiten presteerden goed (+19,8%) en UMG verwacht dat ook 2022 een sterk jaar wordt want het bedrijf verdient steeds meer aan muziekclips op sociale-mediaplatformen als YouTube en TikTok. De aangepaste nettowinst, exclusief schommelingen in de marktwaarde van participaties in onder meer Tencent en Spotify, lag met bijna €1,3 mrd 23,6% hoger dan een jaar eerder.
| 2020 | 2021 | 2022(t) | |
| Omzet (€ mrd) | 7,43 | 8,5 | 9,14 |
| Ebitda (€ mrd) | 1,5 | 1,79 | 1,92 |
| Nettoresultaat (€ per aandeel) | 0,57 | 0,7 | 0,8 |
De dividendpolitiek van UMG bestaat eruit om de helft van de nettowinst uit te keren. Over 2021 zal deze uitkering iets hoger liggen. Vorig jaar al werd een tussentijds dividend van €0,20 per aandeel uitgekeerd. Het slotdividend ligt even hoog, wat de totale uitkering op €0,40 per aandeel brengt, of €725 mln in totaal.
UMG realiseerde in 2021 een vrije kasstroom van €638 mln, tegen -€158 mln een jaar eerder. Door hogere investeringen in muziekcatalogi van artiesten steeg de netto schuld met 7,6% naar €2,01 mrd. In verhouding tot de ebitda daalde de schuldratio wel, van 1,3 naar 1,2. Het management van UMG stelt op middellange termijn een hoge enkelcijferige omzetgroei en een klim van de ebitda-marge naar 25% in het vooruitzicht.
UMG verdient hoger advies
UMG kwam in september vorig jaar naar de beurs toen moederbedrijf Vivendi 60% van de aandelen verkocht. De referentieprijs werd toen vastgelegd op €18,50 per aandeel, maar geen enkele belegger kon toen tegen die prijs kopen want het aandeel opende meteen op €25. Vorige week daalde de koers voor het eerst weer onder deze referentieprijs.
Ik schat de aangepaste nettowinst voor het lopende boekjaar op €0,80 per aandeel. Dankzij stabiele en groeiende kasstromen en een aantrekkelijk rendement is UMG een defensieve keuze. Beleggers krijgen nu alsnog een kans om het aandeel te kopen voor de prijs van de beursgang. Hoewel op korte termijn een verdere koersdaling niet is uitgesloten, verhoog ik het advies naar ‘kopen’.
Verder lezen?
Koen Lauwers
Koen Lauwers (1975) is master in de handels- en consulaire wetenschappen en heeft een aanvullende master in de Bedrijfsinformatica (Vrije Universiteit Brussel). Hij startte in 1999 als analist technologie-aandelen en doet als onafhankelijk financieel analist aan beleggingsresearch voor verschillende marktpartijen. Koen heeft een brede kijk op de financiële markten en is met name gespecialiseerd in grondstoffen, valuta's, macro-economie en geopolitieke evoluties.