Advieswijziging Wolters Kluwer | Hoger dividend en aandeleninkopen
Informatieleverancier Wolters Kluwer zag de omzet vorig boekjaar met 6% toenemen naar €4,77 mrd. Een jaar eerder bleef de omzetstijging nog steken op 2%. De aangepaste operationele winst klom met 11% naar €1,205 mrd. Daardoor steeg ook de winstmarge naar 25,3%, tegenover 24,4% een jaar eerder. Wolters Kluwer boekte in 2021 amper €6 mln aan herstructureringskosten, tegenover nog €49 mln een jaar eerder. Er waren ook beduidend minder reiskosten.
Netto bleef er dankzij een lagere belastingvoet €885 mln over, 15% meer dan een jaar eerder. Het aantal uitstaande aandelen daalde vorig jaar met 2%, waardoor de winst per aandeel 17% hoger klom naar €3,38. Wolters Kluwer profiteerde van de sterke dollar. Iets meer dan 60% van de omzet en de operationele winst worden in Noord-Amerika gerealiseerd.
Wolters Kluwer zet volop in op de zogenoemde Expert Solutions, waarbij vakinformatie wordt gecombineerd met cloud-technologie. Deze Expert Solutions zijn inmiddels goed voor 55% van de groepsomzet. De datagroep realiseerde een vrije kasstroom van €1,01 mrd, 15% meer dan een jaar eerder. Daardoor kon de schuld worden afgebouwd naar €2,13 mrd (-11%) of 1,4 keer de bedrijfswinst. De netto cashpositie bedroeg eind vorig jaar €992 mln of €3,80 per aandeel.
Hogere uitkering
Boven op het al uitgekeerde tussentijdse dividend komt een slotdividend van €1,03 per aandeel. Dit brengt de totale uitkering op €1,57, een stijging van 15%. Vorig jaar werd voor €410 mln aan aandelen ingekocht, en dit bedrag wordt in 2022 opgetrokken naar €600 mln. Tot 21 februari was daarvan al €50 mln besteed. Wolters Kluwer mikt voor 2022 op een omzetgroei die iets lager zal uitkomen dan vorig jaar. De winstmarge zou met 25,5 tot 26% echter wel een fractie hoger liggen en de winst per aandeel zal met ongeveer 5% toenemen.
Ik reken voor 2022 op een winst per aandeel van €3,55. Tegen bijna 25 keer de verwachte winst blijft het aandeel duur in verhouding tot de bescheiden omzet- en winstgroei. Deze pittige waardering wordt echter wel gedeeltelijk gecompenseerd door de hogere aandeelhoudersvergoedingen. In het huidige investeringsklimaat zijn defensieve aandelen met voorspelbare inkomsten en kasstromen weer in trek. Daarom verhoog ik het advies op het aandeel Wolters-Kluwer naar ‘houden’.