Siemens | Orderboek stroomt vol
Het eerste kwartaal van het gebroken boekjaar is uitstekend verlopen voor Siemens. De omzet nam met 9% toe tot €16,5 mrd en de winst per aandeel steeg zelfs met 20% tot €2,24. Maar het meest opvallende aan de kwartaalcijfers was de stijging van nieuwe orders met maar liefst 42% tot €24,2 mrd. Een flink deel van de ordergroei, in onder meer fabrieksautomatisering, werd veroorzaakt door zorgen van klanten over levertijden en prijsstijgingen.
Siemens heeft zelf ook zorgen over tekorten in de wereldwijde aanvoerketen, met name in elektronische componenten. Zo daalde de vrije kasstroom in zowel de divisie Digital Industries als Smart Infrastructure. Om de productie op gang te kunnen houden legde Siemens hogere voorraden van onder meer componenten aan. Dat zorgt voor een hoger werkkapitaal en dat heeft een negatief effect op de vrije kasstroom.
Problemen in de wereldwijde aanvoerketen en prijsstijgingen van grondstoffen zijn redenen waarom Siemens ondanks een sterk eerste kwartaal de prognose voor de winst per aandeel voor het volledige boekjaar voorlopig nog niet wil verhogen.
Siemens doet desinvesteringen
Maar dat is niet de enige reden. In de verwachte winst per aandeel van €8,70-9,10 is een bedrag van ongeveer €1,5 mrd aan boekwinsten – zo’n €1,85 per aandeel – uit desinvesteringen meegenomen. Dat bedrag lijkt binnen handbereik. Siemens verkocht Yunex Traffic (verkeerstechniek) aan Atlantia en verwacht daarop een boekwinst van €600-800 mln voor belasting te behalen. Siemens Parcel Logistic wordt verkocht aan Körber (boekwinst €800 mln tot €1 mrd na belasting) en het belang van 50% in een e-automotive joint venture met Valeo wordt aan deze partner afgestoten (boekwinst €300 mln).
Alle transacties zouden nog in dit boekjaar moeten vallen, maar Siemens houdt nog een slag om de arm. Een verhoging van de winstprognose later dit jaar ligt echter voor de hand. Op een k/w voor dit jaar van 16 (wpa inclusief opbrengst desinvesteringen, €8,90) en 20,2 (wpa zonder, €7,05) blijft het koopadvies voor het aandeel Siemens hoe dan ook gehandhaafd.